近期美国政府债务上限提高及政府“停摆”对财政账户资金流动的影响加剧了短期流动性紧张。过往来看,美国政府因债务上限担忧减缓发债并主要消耗财政一般账户中的资金,等同于向市场释放流动性。这可能一定程度上延缓了 2025年美国货币市场出现流动性紧张局面的时点:2025 年 2 月 2 日美国财政一般账户(TGA)余额高达 8180 亿美元,此后便向 3000 亿水平回落。7 月美国政府债务上限提高后,美国财政部重启美债发行以迅速重建 TGA 余额,同时叠加 10月 1 日美国政府因财政预算僵局而“停摆”导致的支出受限,TGA 账户余额从7 月 9 日的 3111 亿美元快速累积至 10 月 29 日的 9839 亿美元,意味着 6728 亿美元流出市场,对货币市场形成明显抽水效应。再叠加月末实体企业和金融机构资金需求上升,美国回购市场就出现了 9 月以来的流动性边际收紧以及 10 月末流动性格外紧张、SOFR-EFFR 利差飙升的局面。