“美国中选”系列之一：中期选举“诅咒”特朗普能否翻盘？-260315（24页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 宏观研究 世界经济 证券研究报告 “美国中选”系列 2026 年 03 月 15 日 中期选举“诅咒”：特朗普能否翻盘？“美国中选”系列之一 相关研究-证券分析师 赵伟 A0230524070010 陈达飞 A0230524080010 赵宇 A0230524080007 王茂宇 A0230521120001 李欣越 A0230524080004 联系人 赵宇 A0230524080007 中期选举是美国历任总统难以摆脱的“诅咒”。面对中选失利可能引发的弹劾危机与政治清算，特朗普正遭遇前所未有的“破局”压力。特朗普政府或将采取哪些“超常规”手段？一

2、、热点思考：中期选举“诅咒”，特朗普能否翻盘？（一）美国中期选举“诅咒”：执政党为何在中选失分？中期选举“诅咒”是美国政治中最稳定的经验规律之一。执政党在中期选举中往往失去国会的绝对控制权。众议院方面，1946 年至 2022 年的 20 次中期选举中，执政党有 18 次出现净损失，平均损失 25 个席位；参议院方面，执政党有 13 次出现净损失，平均损失 3.6 个席位。中期选举“诅咒”反复出现，是由美国的政治机制所决定。核心因素有三点：第一，选民结构天然更不利于执政党；第二，执政党在大选年获得的支持本身就“高于常态”，中期选举仅是向均值的回归；第三，中期选举表现与总统支持率正相关。总统支持

3、率往往下跌，中选表现自然可能不佳。打破选举“诅咒”需要两大关键条件，一是总统高支持率，二是选民关注的议题被重大事件重塑。1998 年中期选举，民主党总统克林顿陷入弹劾风波，但凭借 61%的支持率实现获胜。2001 年 911事件后，小布什成战时总统，美国国内经济问题被搁置，地缘成为压倒性议题，共和党顺利翻盘。（二）特朗普支持率持续下降的根源：议题设置的错位与“生活成本”危机愈演愈烈 特朗普正面临典型的中选“诅咒”，选举格局已向民主党倾斜。截至 2026 年 3 月 12 日，特朗普支持率 41.0%，反对率 55.0%，净支持率为-14.0%；当前共和党虽掌控两院，民主党支持率已领先 5 个点

4、。参议院归属尚存不确定性，民主党重新夺回众议院已成为共识，概率达 85%。从议题排序看，美国选民最关注的问题是生活成本。40%的选民将生活成本列为首要议题，第二是民主价值与规范（24%），第三是移民（17%），第四是犯罪（5%）。生活成本当中，选民最关注的是医疗成本（33%），住房与房租成本（23%）、食品开销（18%）及电费（6%）。在选民最看重的生活成本问题上，特朗普政策表现较差。一是住房、医疗等政策未见效，关税反而抬升了通胀；二是在移民及犯罪惩治问题上，特朗普虽有优势，但并非民众关注的首要问题；三是对伊朗的行动构成拖累，若持续冲突导致美国油价上升，仅有 5%的选民会更支持对伊动武。（三）

5、特朗普或如何翻盘？对外强化安全议题，对内全方位压降生活成本 特朗普对中选的重视程度远超历任总统，未来或采取更加超常规的措施扭转不利局势。一旦中期选举失利，特朗普将面临比其他总统更为严峻的政治危机：清算与弹劾压力迅速上升；“第三任期”的讨论空间将被彻底终结；共和党内部反对势力可能再次抬头；政治遗产或难以存续。与总统大选不同，中期选举具有低投票率特征，特朗普的选举策略是以争取共和党核心选民为主，以争取中间选民为辅。未来或持续强化对外地缘安全等更能激发共和党基本盘的议题。这意味着：关税政策难以大幅退让；地缘问题上，仍可能维持高压姿态，但或避免触碰油价与地面部队红线。特朗普未来可能会采取更多非常规措施

6、压低油价，能源价格干预存在升级可能。为平抑油价，美国政府已采取缓解措施，若油价继续高位运行，特朗普可能转向更具行政色彩的非常规手段，或包括：限制美国原油出口；原油价格管制；通过期货市场干预来压制油价上涨预期。二、大类资产&海外事件&数据：地缘摩擦升温，油价延续上涨 地缘摩擦升温，油价延续上涨。当周，标普 500 下跌 1.6%；10Y 美债收益率上行 13bp；美元指数上涨1.6%至100.5，离岸人民币贬至6.9077；布油价格上涨11.3%至103.1美元/桶，COMEX金价格下跌 2.3%至 5021.0 美元/盎司，COMEX 银价格下跌 4.6%至 79.7 美元/盎司。美国 2 月