图4：货币政策立场）（经通胀调整后的央行政

在利率上升的背景下有所缓解，但需求压力依然存在 CAREC 地区的通胀压力在 2025 年四季度开始缓解。12月，该地区平均消费者价格指 落主要是由于哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、蒙古国和乌兹别克斯坦等此前通胀率较高的国 家收紧了货币政策所致。 成。与此同时，第二组国家一一阿富汗、阿塞拜疆、格鲁吉亚和巴基斯坦一一的通胀率持 续攀升，平均通胀率从上年同期的 2.2%升至约3.1%。第三组国家一一中国和塔吉克斯坦 -的通胀率持续保持相对低位且稳定，但在年末出现小幅上升，这说明两国前期执行的 货币宽松政策开始显效。 潜在需求压力仍然较大。2025 年 11月，该地区的广义货币供应量同比增长 18.8%, 增速较9月加快，且持续高于 2024 年末水平。在通胀率较高的吉尔吉斯斯坦和乌兹别克 斯坦，其货币供应增长也很快，两国信贷的扩张一一特别是消费贷款和住房抵押贷款- 不断支撑着国内需求（特约专栏II）。 尽管2025年多个CAREC成员国央行上调了政策利率，但该地区平均实际货币政策立 需求与通胀。相比之下，蒙古国和乌兹别克斯坦等国的货币紧缩政策有效缓解了通胀压力。