一、AI应用软件——海外业绩兑现，国内走向产业趋势

1.1 AI应用壁垒主要在数据、场景及客户积累

AI时代的机会分层：基于通用大模型的套壳应用生命周期短、容易被替代；具备数据+场景+用户支付意愿的深度应用才能持续创造收入。典型知识图谱场景如医疗、法律较清晰受益于大语言模型，且不会被通用模型分流，中长期AI应用壁垒主要在数据、场景及客户积累。

1.2 海外AI营销类应用访问量

生态打通及多模态推出对模型应用流量产生明显正向推动。营销、搜索、客户、网安等偏生产工具的应用对生态合作更加重视。海外AI应用在获客效率、提升客单价及留存、优化客户体验等优势逐步体现，Salesforce、Palantir、Duolingo、Shopify、AppLovin等均实现总量、AI结构亮眼增长。

1.3 国内模型应用周度访问量

国内通用模型格局未固定，Kimi及字节豆包在C端相对更快。Kimi、字节豆包、文心一言、秘塔AI搜索等在C端推广较快，主要得益于流畅的模型使用体验、流量推广、成功的PMF。字节豆包移动端明显领先，下载量稳居国产大模型首位，关键词覆盖远超其他应用。

1.4 2023年AIGC不同商业模式分布（总市场规模约170亿人民币）

2023年MaaS市场规模约占5%，解决方案及实施部署占18%，AI SaaS订阅制占38%，流量变现占39%。MaaS厂商上半场为智算基础设施比拼，下半场关键在规模效应释放及用户使用粘性。SaaS订阅制B端较C端变现快，解决方案及实施部署头部厂商发挥客户及渠道优势。

1.5 2027年AIGC不同商业模式分布（总市场规模约602亿人民币）

预计至2027年MaaS市场规模占比达47%，成为主流商业模式。大模型性能提升+降本驱动MaaS规模效应释放。AI SaaS订阅制占比预计维持在30%以上，解决方案及实施部署占比约13%。商业化路径多元化，保持布局和长期投入带来未来增长弹性。

二、人形机器人——特斯拉迈入量产元年，华为/英伟达生态扩圈

2.1 人形机器人主流厂商分类

人形机器人企业分为四类：车企（技术复用+量产降本，Tesla/华为链有望率先发力）、机器人企业（运动控制能力显著较强，优必选、宇树等）、科研/高校孵化企业（具备差异化关键技术亮点）、互联网软件企业（感知决策算法领先，Figure AI、智元等）。四类厂商形成互补，合力推动商业化落地。

2.2 Tesla人形机器人情况概述

2020年8月特斯拉启动人形机器人项目，自研Dojo芯片（9PFLOPs算力），Optimus系列具备物品分类、单腿站立瑜伽等能力。2024年计划少量试产，2025年大规模量产，最终价格可能不到2万美元。特斯拉上海工厂供应链本地化率超95%，完善的供应链部分可移植至Optimus。

2.3 特斯拉Optimus迭代升级情况

2021年8月AI Day发布概念，2022年9月一代原型机首秀，2023年5月实现车间灵活行走，2023年12月二代走路速度提升30%、减重10kg，2024年10月平衡性进一步提升。Optimus基本确定12月有望周产50台，2025年至少1万台产量，2026年三季度大规模量产年产量约15万台。

2.4 华为具身智能产业创新中心合作企业（部分）

2024年11月华为全球具身智能产业创新中心运营，与乐聚、禾川、拓斯达、兆威机电等16家签署合作备忘录。华为定位类似智能汽车战略，专注智能化技术底座而非终端制造，通过底层架构与技术赋能合作伙伴，联合整机及核心零部件企业共同突破技术瓶颈。

2.5 中国工业机器人减速器总需求量

GGII数据显示，2021年中国工业机器人减速器总需求量93.11万台，同比增长78.06%。其中增量需求82.41万台，同比增长95.05%；存量替换量10.70万台，同比增长6.57%。随AI推进加速机器换人，预计2026年市场总需求量有望超270万台。

2.6 2020年国内谐波减速器市场格局

2020年哈默纳科和日本新宝在中国市场占有率46%，绿的谐波、来福谐波、福德机器人、大族传动四家国内企业合计占有率35.9%。全球哈默纳科与纳博特斯克分别在谐波减速器和RV减速器领域占市场主导地位。

2.7 2021年国内谐波减速器市场格局

2021年哈默纳科和日本新宝占有率降至42.9%，绿的谐波等四家国内企业合计占有率提升至41.1%。2014-2022年工业机器人精密减速器国产品牌市场份额由11%提升至41%，国产化趋势正在形成，谐波减速器技术较RV偏低更易于突破。

三、AI终端硬件——AI眼镜千亿市场，AI手机AI PC存算升级

3.1 2023~2035E全球传统/AI眼镜销量（万副）

2025年起AI智能眼镜将在传统眼镜稳步增长基础上加速渗透，预计2029年销量达5500万副。2035年全球传统眼镜销量将达19.7亿副，其中AI智能眼镜占比70%（14亿副），市场规模有望突破2000亿美元。全球近视眼镜+太阳镜接近15亿副市场足够大。

3.2 RayBan Meta BOM成本

RayBan Meta单体BOM成本约174美元，其中主板成本99.1美元，占比56.31%。其他组件中充电盒/结构件/传感器/OEM成本分别占比9.94%/9.6%/8.52%/8.52%。目前AI眼镜由于不含光显模组，核心成本仍以主板芯片为主。

3.3 RayBan Meta BOM成本结构

RayBan Meta主板成本占比超50%，SOC是AI眼镜硬件成本核心。RayBan Meta预估销量超300万台，相比于一代产品近乎翻了10倍，但热销核心驱动力主要归因于音视频功能显著优化与提升，而非AI功能引入。

3.4 2023~2027E全球AI手机出货量（亿台）

2024年全球AI手机出货量将达1.5亿部，占全球智能手机总出货量13%；预计2027年出货量超5.9亿部，渗透率突破50%。AI驱动智能手机从“功能智能”向“系统智能”演进，变革潜力有望重演功能机向智能机更替的市场效应。

3.5 2018~2025E全球智能手机平均售价（美元）

2024年全球智能手机平均售价同比增加3%至365美元，2025年进一步增长至385美元。AI技术加速落地驱动存算需求攀升，处理器及内存+存储合计占整机成本近40%，核心零部件价格上行推动智能手机均价持续提升。

3.6 AIPC出货量及渗透率

IDC预计AIPC在中国PC市场渗透率快速提升，2027年预计达85%。随PC变得更加高效全能，消费市场AIPC平均单价稳步上升。AIPC提供高效、低成本、安全的智能化需求响应，进一步释放大模型生产力。

四、高阶智驾——Robotaxi商业化提速，乘用车高阶智驾渗透率攀升

4.1 加州路试企业投放的测试车队接管率数据

Waymo 2023年加州单车能做到平均2万公里以上介入一次，FSD V12 MPI目前200-300英里水平。乘用车L2.9与Robotaxi MPI存在2个数量级代差。Robotaxi需要更高的车端成本、更严格的法规要求，MPI需要远好于目前乘用车L2.9。

4.2 24年高阶智驾车型盘点&出货量预期

2024年200Tops以上高算力平台车型出货量中性预期约129万台。问界M7/M9、理想L系列、小米SU7、极氪001/007等为主要贡献车型。高阶智驾渗透率约4.1%-5.5%，仍处早期快速渗透阶段。德赛西威、华为、伟创力为主要Tier1供应商。

4.3 25年高阶智驾车型盘点&出货量预期

2025年高阶智驾出货量中性预期约210万台，同比增长超60%。理想AD MAX、小鹏XNGP、问界系列、小米、极氪等为主要贡献。高阶智驾渗透率有望达6.8%-10.7%。乘用车受益自主品牌高阶智驾车型上量，行业增长曲线有望更加陡峭。