方正证券2024年12月发布的计算机行业年度策略报告指出，全球AI应用正从“主题投资”走向“产业趋势”验证期。2023年AIGC不同商业模式总市场规模约170亿人民币，预计2027年将达602亿元，其中MaaS（模型即服务）市场规模占比从5%跃升至47%，成为主流商业模式。海外AI应用领军企业Salesforce、Palantir、Duolingo、Shopify、AppLovin等在获客效率、客单价提升、客户体验优化等维度已实现亮眼增长。国内Kimi及字节豆包在C端快速领跑，2025年A股AI应用公司有望从产品走向订单/收入。本文基于报告数据，分析AI应用软件产业化的趋势与投资机会。
海外AI应用业绩兑现，商业化路径清晰
海外AI应用在获客效率、提升客单价及留存、优化客户体验等优势逐步体现。Salesforce、Palantir、Duolingo、Shopify、AppLovin等均实现总量、AI结构亮眼增长，2024H2美股AI应用主流公司业绩实现快速增长，强化A股上市公司AI业务叙事逻辑。
AI能力变现可归结为四种商业化路径：MaaS按量计费、SaaS订阅制计费、解决方案及实施部署、流量变现。2023年MaaS市场规模约5%，SaaS订阅制占38%，解决方案及实施部署占18%，流量变现占39%。B端变现模式清晰且更快盈利，订阅制占比50%；C端更大程度上为供给激发需求，强调易用性。
MaaS中期将成主流商业模式，规模效应驱动增长
大模型性能提升+降本推动MaaS规模效应释放。2023年MaaS市场规模约5%，预计至2027年市场规模占比达47%，成为主流商业模式。头部模型厂商将模型能力普惠化，落地推广及生态建设加速。
国内外大模型API价格持续下降，阿里通义千问模型2024年9月再次大幅降价，Qwen-Turbo输入价格从0.008元/千tokens降至0.0003元，降幅超96%。MaaS厂商上半场为智算基础设施比拼，下半场关键在规模效应释放及用户使用粘性。知识图谱类场景如医疗、法律、问答交互较清晰受益于NLP模型发展，中长期AI应用壁垒主要在数据、场景及客户积累。
国内模型应用格局未固定，豆包Kimi领跑C端
国内通用模型格局未固定，Kimi及字节豆包在C端相对更快。字节豆包移动端明显领先，下载量稳居国产大模型首位，应用商店排名维持首位，关键词覆盖保持上升，远超其他应用。Kimi应用商店下载量近两月亦上升明显。
文心一言、秘塔AI搜索流量亦较为领先。讯飞星火、商汤商量等存在本地部署或生态内应用赋能，这部分流量未被统计在内。Kimi、字节豆包、文心一言、秘塔AI搜索等在C端推广较快的厂商主要得益于流畅的模型使用体验、流量推广、成功的PMF。
AI应用软件投资标的与机会
展望2025年，A股AI应用公司或由“主题投资”走向“产业趋势”，从产品走向订单/收入，进入产业趋势与基本面共振元年。AI SaaS以订阅制为主，行业软件AI+垂类落地利于用户拓展及留存。当前71.05%的AI SaaS采用订阅制，约7成应用仍处免费或试用以积累用户阶段。
企业级应用当前较大比例仍为非标准化，需要一定程度的联合开发并根据投入协商定价。中期，B端应用将根据头部标杆案例形成更丰富的标准化模块功能，定价也将更清晰。建议关注金山办公、科大讯飞、三六零、焦点科技、用友网络、金蝶国际、美图公司、万兴科技、泛微网络、中控技术、鼎捷数智等AI应用软件标的。
