有鉴于我们估计全年到期和可赎回(主要是央企永续)总量约 1018 亿美元(相比2025 年:1465 亿美元),全年净供应预期保持为负(-290 亿美元,相比 2025 年为-500亿美元)。在全年到期和可赎回债中,投资级债占比 73%,而高收益级和未评级的债券占比分别为 11%和 17%(见图 12)。按行业划分,该总量中的 48.2%是金融债(城投发行的银行备用信用证支持的债券除外),其次是国企(35.8%),包括央企(13%)、地方国企(3.6%)以及城投(19%)。而科技和其他投资级民企占比7.3%。