日本 PPI明显受国际大宗品价格驱动。图表 7与图表 8 展示了两次输入型通胀中国际大宗资源品价格与日本国内 PPI 的关系,可以看出,后者明显受前者推动。第一次输入型通胀内(2002 年到 2008 年),日本 PPI 同比从 2001年底最低点的-2.7%左右持续上升至 2008 年 7 月的 7.5%;第二次输入型通胀区间内(2020 年中到 2022 年),日本 PPI同比从 2020年底最低点的-2.4%一直提升到 2022年 12月份的 10.6%。通过回归分析,我们估算第一次输入型通胀区间内日本 PPI 同比大致滞后 CRB 工业原料指数 10-11 个月,第二次输入型通胀区间则大概滞后 10个月左右,两次滞后情况基本相似。