常青基金AUM策略分布：直接贷款独占近半壁江山，信贷策略合计逾六成

常青基金净资产管理规模按策略划分的份额数据显示，直接贷款以46.8%的比例遥遥领先，占据常青基金总资产的近半壁江山。房地产以21.3%位居第二，另类信贷占13.6%，三者合计占比超过80%。私募股权占比11.1%，私募多资产占4.5%，基础设施和非私募市场各占1.4%。直接贷款与另类信贷合计占比达60.4%，信贷策略在常青基金资产中占据主导地位。数据来源：Morningstar & PitchBook《Evergreen Fund Landscape》

常青基金净资产管理规模按策略分布

策略类别	占比（%）
直接贷款（Direct Lending）	46.8%
房地产（Real Estate）	21.3%
另类信贷（Alternative Credit）	13.6%
私募股权（Private Equity）	11.1%
私募多资产（Private Multi-Asset）	4.5%
基础设施（Infrastructure）	1.4%
非私募市场（Nonprivate Markets）	1.4%

数据来源：Morningstar & PitchBook《Evergreen Fund Landscape》

从常青基金净资产管理规模的策略分布来看，可以提炼出以下关键判断：
直接贷款占据绝对主导地位。 46.8%的AUM份额意味着近一半的常青基金资产配置于直接贷款策略。结合报告正文信息，直接贷款常青基金总资产接近3,000亿美元，是常青基金市场中规模最大的单一策略类别。直接贷款与另类信贷合计占60.4%，信贷策略整体占据常青基金资产的三分之二。
房地产为第二大策略，占比21.3%。 房地产常青基金资产规模约为直接贷款的一半，但仍是仅次于信贷策略的第二大资产类别。报告正文指出，房地产基金资产较2022年的高点“略有恢复，但仍低于2022年的高位水平”，反映了商业地产市场在利率环境变化后的调整。
私募股权占比11.1%，与活跃数量占比（12.2%）基本一致。 资产占比与基金数量占比的高度一致性表明，私募股权常青基金的平均规模与其他策略相近，未出现类似直接贷款的资产高度集中现象。
基础设施与非私募市场合计仅占2.8%。 基础设施在AUM中的占比（1.4%）与其活跃数量占比（2.8%）相比偏低，反映基础设施常青基金的单只基金平均规模较小。但报告正文指出，基础设施是“2026年表现最亮眼的类别”，年初至今回报达5.4%，“预计建设所需的资本表明常青基础设施仍有增长空间”。