银行业低利率环境下金融机构股权投资策略研究：乘科创之势破资产之局-260611（25页）.pdf

1、乘科创之势，破资产之局核心观点低利率环境的持续深化，传统金融机构普遍面临资产收益率下行与负债成本刚性的双重挤压。参与科技创新企业的股权投资，成为银行、保险及券商等机构优化资产配置、提升长期回报的战略选择。在这一背景下，股权投资不仅是应对“资产荒”的被动选择，更是主动对接国家创新驱动发展战略、分享经济结构转型红利的关键举措，旨在通过构建多层次资本市场，引导资金从“重资产”抵押转向“轻资产”价值发现，对金融机构而言，传统票息、股息逐步让位于IRR、退出倍数等评价体系。券商层面，股权投资已形成“投行+投资”的双平台模式。通过设立另类投资子公司和私募股权投资基金子公司，券商分别以自有资金参与科创板跟投

2、和撬动外部资本。这一模式借助科创板保荐跟投机制，将券商利益与企业长期价值深度绑定，倒逼其提升产业判断力，从而在上市前融资、IP0和后续并购等全生命周期中获取资本增值与承销费用的综合收益。保险层面，险资凭借长久期、来源稳定的负债特性，天然适配科创企业的长周期培育需求，成为“耐心资本”的代表。保险机构主要通过直接股权投资、作为私募股权基金有限合伙人（LP）、发起设立保险系基金（GP）以及参与S基金等四种模式进行布局。其核心逻辑在于重构“资产端与负债端”的再平衡，利用股权投资的高收益对冲固收资产的利率下行风险，并通过产业协同（如获取数据优化保险定价）实现综合价值创造。银行层面，受限于商业银行法关于不

3、得直接进行非金融企业股权投资的规定，银行主要依赖金融资产投资公司（AIC）作为核心平台开展业务。AIC业务已从最初的市场化债转股，逐步扩展至不以债转股为目的的股权直投试点，投资范围亦从上海扩大至试点省份。银行通过AIC连接“商行”与“投行”，以“投贷联动”模式服务科技企业，其综合收益不仅体现为股权投资收益，更在于带动存款、贷款及中间业务收入，实现业务的全面协同。投资建议：当前金融板块安全边际突出，股权投资机会构成期权机会：证券板块PB仅约1.2倍、处近十年6%分位，科创改革深化驱动券商“科创属性”迎系统性重估，建议关注中信证券、中金公司、华泰证券、招商证券；保险资金权益配置正由防御型向“长久期

4、固收+硬科技前置布局”复合体系升级，建议关注资负匹配清晰、估值厚实的中国太保及财险护城河最强的中国财险；银行端维持2026年业绩筑底改善、净息差降幅明显收窄的判断，继续推荐“稳健红利”主线招行、江苏银行与“绩优城商行”主线宁波银行。风险提示：宏观经济超预期下行可能从多方面影响银行业。行业研究行业专题优于大市维持相关研究报告从长鑫科技上市看金融机构投资新机遇.A投资建议.23从长鑫科技上市看金融机构投资新机遇在低利率市场环境下，银行、保险及券商等传统金融机构面临资产收益率下行与负债成本刚性的双重挤压，参与科技创新企业股权投资成为其优化资产配置、提升长期回报的战略选择。具体而言，银行主要通过设立金

5、融资产投资公司（AIC）作为核心平台，依托债转股业务积累的经验，开展市场化股权投资，重点布局国家战略支持的高端制造、新能源等领域，在风险隔离的前提下探索“商行+投行”的综合化经营模式。保险机构则充分发挥长期负债资金的天然优势，通过加大对未上市科创企业股权的配置力度，拉长资产久期以匹配负债特性，缓解利差损压力。具体实践中，险资主要借助债权计划、股权计划等另类投资工具，以及通过保险私募基金等方式，在严格控制信用风险与市场波动的前提下，获取相对稳定的长期超额收益，实现资产负债管理的动态平衡。证券公司凭借其投行业务的专业壁垒，深度介入科创企业股权投资链条，既是连接产业资本与金融资本的纽带，也是市场重要

6、的机构投资者。券商主要通过另类投资子公司开展直投业务，并利用科创板保荐跟投机制强化一二级市场联动，同时通过私募子公司管理产业基金，既服务于实体经济的融资需求，也通过市场化运作提升自有资金的利用效率与投资收益。(divcenter)图1：金融机构积极参加新兴产业股权投资(/divcenter)金融机构参与股权投资的实践已经开始。2026年5月27日，长鑫科技科创板IP0顺利过会，成为科创板史上第二大IP0。长鑫科技招股书中列示了其发行前的股本结构，其中包含大量金融投资机构，包括券商、保险、银行旗下AIC等。券商方面，穿透股权结构，至少八家券商以不同路径参股：招商证券（穿透持股约0.75%）、华安