美股酒店RevPAR动量回测：把“信号→持有”错位从滞后两季扫到前视两季（k=−2…+2）的超额剖面、分段表现（彭博KPI
2026-06-24 08:15:32
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为检验表 15 中滞后期出现的个别名义微弱显著（相对 RevPAR、相对 ADR 在 k=−1 的Rank IC 约+0.12）究竟能否兑现，我们把第 4.5 节的“错位 k”回测原样平移到美股四家：以各家相对 RevPAR 同比为信号、每季买入相对最强的一家、采用季初建仓季末平仓的可交易口径并扣费，按周期分段考察（表 16）。美股“滞后景气→相对收益”全样本超额几乎归零（+0.6%/夏普+0.04、不显著），分段看亦无稳定方向：仅 2023-2025 复苏期勉强为正（+2.9%/+0.30），2009-2013 复苏期（−0.9%/−0.07）与 2014-2019 常态期（+1.7%/+0.17）均未取得有效超额；即便完全前视当季（k=0）全样本也仅+0.0%。与中国（表 14：相对ADR 的 k=−1 真可交易超额+4.6%/夏普+0.25、且集中于复苏期）相比，美股在季初即可成交的口径下几近归零、更弱，印证美股酒店相对景气不构成稳健可交易信号。
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