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注：口径、标的池、信号构造与交易成本均同表 13（每季买相对 ADR同比最强者，扣费 40bp/换仓；标的为华住、锦江、首旅、亚朵四家）。错位 k=信号季−持有季：k<0 为用已披露的过去 ADR（滞后、方向可交易），k>0为预知尚未发生的未来 ADR（前视），现状口径即 k=−1；其中“零前视可交易”行进一步改为按各家季报实际披露日建仓、持有至下一份季报落地，为真实可成交口径。每格数值为“超额·年化 / 夏普”，分段按信号季所属年份归入三段（全样本 64个季度，各段约 40/12/12 季）。超额收益的基准为当季可交易酒店的等权组合。列“2023-2026（修正基数）”为稳健性检验：仅将 2023 各季信号的同比基数由低基数年 2022改为 2019、2024/2025不变；该列下 2023 持仓由“首旅等”转为华住，近年超额普遍抬升（现状 k=−1由+8.0%/0.58升至+13.3%/0.97），全样本与其余列口径不变。
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