一、2024年计算机行业回顾

1.1 SW计算机板块营业收入及同比增速

2024年前三季度SW计算机板块营业收入达8498.48亿元，同比增长6.29%，2014年以来板块营收总体保持稳定增长。营收端表现稳健，但受宏观经济影响利润端承压，增收不增利特征明显。

2024年前三季度SW计算机板块归母净利润163.79亿元，同比下降29.74%，利润波动较大。板块毛利率25.25%、净利率2.11%均有所下滑。展望2025年，随着化债政策落地、下游BG端支付情况改善，盈利能力有望修复。

2023年计算机板块在AI、算力、数据要素等主题催化下指数上涨至高位。2024年1-9月呈震荡下跌趋势，9月底随情绪回暖指数快速拉升，最高上涨至5114.31点。截至12月10日板块累计涨幅16.08%，位于申万31个行业板块第9位。

计算机板块2024年涨幅16.08%排名第9位，处于行业中上游水平。板块估值仍处于历史较低区间，伴随美联储降息释放流动性、国内资金入市政策加持，科技成长股或迎来新一轮发展机遇，2025年计算机板块估值中枢有望稳步抬升。

2024年特殊新增专项债密集发行，截至11月11日28个省份合计披露规模达8479.69亿元。11月8日全国人大常委会审议通过近年来力度最大的化债举措，存量安排4万亿+增量6万亿限额，合计可化解地方隐性债务12万亿元，将带来G端业务订单、项目验收、回款等环节的全面改善。

华为鸿蒙HarmonyOS在中国市场份额由2023Q1的8%上涨至2024Q1的17%，首次超越苹果iOS（16%）成为中国第二大操作系统。2022至2024年鸿蒙系统市场份额从5%激增至17%，增长12个百分点。2024年10月HarmonyOS NEXT发布，信创产业正式进入“鸿蒙时代“。

华为Mate70系列首次搭载“纯血鸿蒙“操作系统，从芯片到操作系统实现自主研发。搭载鸿蒙桌面OS的PC即将到来，余承东表示华为PC或将是最后一批搭载Windows的笔记本。鸿蒙产业生态覆盖软通动力、润和软件、常山北明、九联科技、拓维信息、诚迈科技等众多合作伙伴。

2024年以来多地数据要素平台项目审批和招投标节奏加快。湖北省数据要素可信流通基础设施项目预算5亿元，黑龙江省数据要素流通一体化平台预算2.3亿元，江西省数据资源汇聚治理平台1亿元，涞源县数据要素汇聚治理基础设施9亿元。地市、区县级平台同步建设将拉动更大市场。

2024年7月1日公布20个试点城市名单，包括北京、上海、广州、深圳4个一线城市，重庆、成都、南京、武汉等新一线城市，以及十堰、鄂尔多斯等地级市和3个联合体。财政部、交通运输部按东部40%、中部50%、西部60%比例奖补，实施第一年按奖补资金的40%予以补助。

截至9月底全国超30个车路云一体化项目启动。北京市项目99.4亿元，武汉市项目170亿元，十堰市项目7亿元，鄂尔多斯市项目1.05亿元。近期多地市启动施工/监理招标。车路云作为融合型新基建，有望引领新一轮新基建投资热潮。

IDC数据显示2022年中国智能算力规模259.9EFLOPS，2023年达414.1EFLOPS，预计2027年达1117.4EFLOPS。国内大模型发展带来算力需求激增，叠加外部环境挑战，国产AI算力快速崛起。大模型已初步具备和物理世界互动能力，AI Agent进入新阶段。

英伟达GB200算力18000 TOPS领先全球，华为昇腾910B算力640 TOPS、工艺7nm，海光信息深算二号、寒武纪MLU590等国产芯片持续迭代。国产厂商多专注于推理侧芯片与英伟达错位竞争，训练侧壁仞科技BR100、摩尔线程等也展示创新技术。国产算力正加速“自主可控时代“到来。

低空经济发展持续扩大空管系统需求。中国空管系统投资额从2016年23.3亿元增长至2021年59.8亿元，CAGR为24.18%。传统民航空管龙头凭借技术相关性和可迁移性有望巩固低空领域市场份额。2030年低空经济有望形成2万亿元市场规模。