一、市值管理政策脉络与板块行情催化

1.1 国资委市值管理政策核心要点梳理

2024年12月17日国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，要求将解决长期破净问题纳入年度重点工作，建立常态化股票回购增持机制，增强现金分红稳定性与可预期性。

2024年11月15日证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求长期破净公司披露估值提升计划。文件披露次日中国铁建涨9%、中国中冶涨5.8%、中国中铁涨5.6%、中国交建涨4.5%、中国建筑涨3.1%、中国化学涨3.1%。

2024年1月24日国新办发布会国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。当日和五日涨幅：中国海诚10%/61%、中国交建7.8%/28%、中国铁建7.3%/22%、中国中铁7.9%/16%、中国建筑5.6%/12%、中国电建5%/13%。

中国铁建PB 0.48倍为板块最低、股息率3.82%，中国中铁PB 0.53倍、股息率3.31%，中国建筑PB 0.55倍、股息率4.59%，中国交建PB 0.61倍、股息率2.79%。建筑央企整体处于历史估值底部区间。

当前PB 0.61倍处于近10年历史分位27%，2024PE 6.3倍处于近10年历史分位33%。前3季度新签12805亿元增9.3%，其中城市建设6128亿元增20%、境外工程2590亿元增28%。股权激励考核2023-2025年净利复合增速不低于8%/8.5%/9%。

当前PB 0.48倍处于近10年历史分位13%，2024PE 5.4倍处于近10年历史分位40%，股息率3.8%。前3季度新签14734亿元下降17.5%，但水利水运工程新签730亿元增38.58%，矿山开采960亿元增307.61%，绿色环保1252亿元增43.05%。

当前PB 0.55倍处于近10年历史分位5%，2024PE 5.6倍处于近10年历史分位28%，股息率3.21%。前3季度新签15279亿元下降15.2%，但新兴业务2111亿元增23.4%、资源利用208亿元增22%。

当前PB 0.56倍处于近10年历史分位9%，2024PE 4.9倍处于近10年历史分位42%，股息率4.5%。前3季度新签32479亿元增4.7%，其中能源工程3368亿元增108%、水务环保1075亿元增50%。控股股东拟增持6-12亿元。

前3季度新签12805亿元增9.3%，基建建设11495亿元增10%，其中城市建设6128亿元增20%、境外工程2590亿元增28%、道桥建设2024亿元降18%、铁路建设131亿元降38%。境外新签2562亿元增25%。

前3季度新签14734亿元降17.5%，绿色环保1252亿元增43.05%，水利水运730亿元增38.58%，矿山开采960亿元增307.61%。工程承包10407亿元降13.84%，投资运营729亿元降65.6%。境外新签1053亿元降10.1%。

前3季度新签15279亿元降15.2%，新兴业务2111亿元增23.4%、资源利用208亿元增22%。工程建设10857亿元降19.2%，特色地产228亿元降51.6%。境内新签14046亿元降16.1%，境外新签1232亿元降2%。

前3季度新签32479亿元增4.7%，房建20011亿元增0.9%，基建9763亿元增26%。能源工程3368亿元增108%、水务环保1075亿元增50%、工业厂房5208亿元增26%。境外新签1584亿元增88.1%。

前3季度新签8611亿元增5.42%，能源电力新签5184亿元增19.68%，水资源与环境1120亿元降10.07%，城市建设与基础设施1985亿元降17.16%。境外新签1760亿元增15.42%。

2024Q3单季新签3196亿元增12.1%，增速环比Q2加快6.3个百分点。境内单季新签2505亿元增17%，境外新签691亿元降3.4%。前3季度累计新签12805亿元增9.3%。

2024Q3单季新签3728亿元降12.72%，降幅环比Q2收窄20.17个百分点。前3季度累计新签14734亿元降17.5%，境内13681亿元降18%、境外1053亿元降10.1%。

2024Q3单季新签4494亿元降15%，降幅环比Q2收窄9.7个百分点。前3季度累计新签15279亿元降15.2%，境内14046亿元降16.1%、境外1232亿元降3.17%。