板块 beta 淡化,银行个股交易冷热不均。我们认为当前银行板块选股策略已由 2024-2025年中红利风格占优、自上而下选股的思维转向资金结构性配置的新逻辑,造成银行股个体间估值分化持续加大,一方面 2025 年三季度以来市场风格切换、科技产业趋势预期强化,大盘风偏抬升,资金趋势性抽离红利资产,另一方面宏观缓修复态势持续,私人部门信用收缩未见明显改善,再通胀预期仍待兑现,银行 ROE 中枢仍面临下行压力,板块 beta 效应总体淡化。跟踪银行个股行情动向,叠合经营指标表现,我们观察到当前资金相对青睐板块内绩优、高股息标的,近 3 年3板块内成交额 CR5、CR10 分别为 39%、59%,资金交易向头部标的集中,推升其股估值至历史相对高位,而其他银行股仍处低估区间。