3)2025 年来,依靠持续回落的信用成本和高速扩表,ROE 稳定性也好于同业。截至2025 年,齐鲁银行 ROE 为 12.0%,领先同业平均水平 0.9pct,2025 年可转债转股摊薄后同比降幅也仅 0.5pct(同业平均降幅为 0.8pct)。拆分驱动因子,干净资产质量家底下,信用成本回落至 0.47%(同业平均:0.44%),下阶段也有更进一步改善空间;叠加净息差绝对水平(2025 年为 1.53%,领先同业 5bps)、边际趋势(2025 年同比回升 2bps)均占优,杠杆倍数也领先(2025 年为 16.7,A 股上市城商行平均为 16.3),ROE 较同业领先继续走阔。