从金融资产结构来看,因长端利率的显著下调,居民“存款搬家”趋势显著。1990-1994 年,现金及存款累计净流出 0.13 万亿美元,且该类资产占金融资产比例下滑 5.62pct 至 13.8%;而以公司股权、共同基金、养老金权益为代表的弹性账户累计净流入 2.22万亿美元,其中这三类资产占金融资产比例分别提升 3.83、2.01和 2.36pct至 14.5%、4.9%和 33.0%。这意味着随着利率下行和股市上涨,居民存款搬家趋势显著。从弹性账户资产内部结构来看,居民参与权益投资的方式转向机构化,期间内居民直接持有的公司股权规模累计减少 0.22万亿美元,呈现净卖出态势;而通过养老金权益、共同基金间接持有的规模则分别增加 1.80、0.45万亿美元。这一结构性变化与美国养老金制度完善及共同基金的发展密切相关。