2022-2025年新开工增速和竣工增速剪刀差（%）
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我们认为，新开工后续增速有望回升，竣工增速趋于放缓，优质地块持续供给有望带动 2026 年新开工节奏回升。考虑施工节奏，2026 年竣工增长动能或将减弱。基于该判断，我们认为 2025 年新开工增速与竣工增速之间的负值剪刀差有望收窄，存在由负转正的可能。
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