图表82025年vs2026年Q1主要造船企业归母净利润及增速

增速均显著高于 2025 年全年增速。尤其是中国船舶，Q1 利润同比增长 252%，远高 于全年的86%，说明业绩拐点之后正在进入加速上行通道。 2.4盈利能力持续修复 利润增速快于收入增速，本质上是盈利能力在提升。毛利率和净利率是最直观的 2025年，板块销售毛利率为14.3%，同比提升2.5个百分点；销售净利率为7.0%， 同比提升2.9个百分点。到了2026年一季度，改善幅度进一步加大：毛利率升至17.7%， 同比提升3.3个百分点；净利率升至11.2%，同比提升4.6个百分点。 这意味着什么？一个季度的时间，板块的净利率就提高了4.6个百分点。对于重 资产、低毛利率的造船行业来说，这个改善幅度相当惊人。 分企业来看，松发股份的盈利能力最为突出,2025年毛利率 20.4%、净利率12.3%， 显著领先同行。中国船舶2025 年毛利率12.6%、净利率 6.9%，虽然也在修复，但距 离上一轮周期的高点仍有较大差距。以中国船舶为例，当前的毛利率和净利率较 2007 年的周期高点均有 10个百分点以上的修复空间。换句话说，利润率的提升还远没有 11.8%（估算） 4.1%（估算） *********公司中投产业研究院版权所有www.ocn.com.cn8