非 OPEC+方面,美国将依然是最大的供给增量来源国,但 2020 年下半年以来美国未完井数量显著下滑,表明期间该国产量的增长是依靠 DUC(已钻未完井)来实现的,因此长期来看,我们认为其持续提升原油产量的动能或正在削弱。另一方面,25-26 年南美海上供应 增量进入 集中释放阶段。据 IEA,24 年 10 月至 25 年 9 月,巴西新投产 6 座 FPSO,累计新增产能达 95 万桶/天;由埃克森美孚、中国海油和雪弗龙等组成的生产集团已在圭亚那部署四艘大型 FPSO,总产能达 90 万桶/天,最近第七个安装项目的最终投资决定已做出,到2030 年末总安装产能将达到 155 万桶/天。