中国石化-公司研究报告-构建“一基两翼三新”产业格局石化航母行稳致远-250528（58页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 中国石化中国石化(600028)石油石化石油石化 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-05-28 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/05/27 6 个月目标价（元）/收盘价（元）5.68 12 个月股价区间（元）5.387.18 总市值（百万元）688,879.24 总股本（百万股）121,282 A 股（百万股）97,232 B 股/H 股（百万股）0/24,049 日均成交量（百万股）66 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Tre

2、nd 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 0%-3%-8%相对收益-1%1%-13%相关报告 中国石化（600028）：Q1 业绩环比大幅改善，看好 2025 年盈利修复-20250430 中国石化（600028）：供给格局有望优化，坚定看好龙头核心竞争力-20250326 中国石化（600028）：库存损失拖累 Q3 业绩，看好 Q4 企稳修复-20241030 Table_Author 证券分析师：杨占魁证券分析师：杨占魁 执业证书编号：S0550525010002 15711081620 证券分析师：张煜暄证券分析师：张煜暄 执业证书编号：S0550524110002 131226

3、76501 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 构建“一基两翼三新”产业格局构建“一基两翼三新”产业格局，石化石化航母航母行稳致行稳致远远 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 全球领先的石化龙头企业，构建“一基两翼三新”产业格局全球领先的石化龙头企业，构建“一基两翼三新”产业格局 中国石化是全球领先的炼化销一体化龙头，构建以能源资源为基础，以洁净油品和现代化工为两翼，以新能源、新经济、新材料为重要增长点的“一基两翼三新”发展格局。上游勘探方面，公司是中国最大的石油上游勘探方面，公司是中国最大的石油和天然气生产商之一，和天然气生产商之一，油气产量稳健增长，储量稳步上升

4、，增储上产成效显著，2024 年公司全年油气当量产量 515 百万桶，同比+2.2%，创历史新高。下游炼化方面，公司是世界第一大炼油公司、第二大化工公司，下游炼化方面，公司是世界第一大炼油公司、第二大化工公司，据卓创资讯，截至 2025 年 3 月，公司炼油能力约为 3.03 亿吨，占全国炼油能力的 32.2%，超千万吨级炼厂 14 家，规模化、一体化程度高。2024年乙烯产能超 1600 万吨，PX 产能约 720 万吨，化工基础稳固。此外，公司多个重点炼化项目逐步推进，淘汰落后产能、新建高效装置、布局高端材料，公司龙头地位进一步夯实。财务方面，公司作为一体化龙头，财务方面，公司作为一体化龙

5、头，上中下游各板块协同作用显著，抗油价波动能力显著，经营业绩稳健上中下游各板块协同作用显著，抗油价波动能力显著，经营业绩稳健。供给增量或有限，需求仍保持增长，油价或维持中高位运行供给增量或有限，需求仍保持增长，油价或维持中高位运行 展望 2025 年，供给端来看，（1）OPEC+5 月-6 月加快增产，但补偿性减产协议对供应端形成一定支撑；（2）美国受旧井衰竭压力加大以及运营开采成本中枢上移的双重压力，上游资本开支或偏谨慎，大幅增产能力存疑；（3）南美已成为全球原油供应增长的主要来源，巴西、圭亚那等国或保持较高增速。需求端来看，全球原油需求有所放缓，但仍保持增长态势，其中 Non-OECD 国

6、家等新兴市场原油需求、化工用油需求或是后续原油需求的主要增量来源。中长期来看，全球原油资本开支已逐步中长期来看，全球原油资本开支已逐步放缓，供给弹性或持续下滑。同时，放缓，供给弹性或持续下滑。同时，全球当前仍处于化石燃料向可再生全球当前仍处于化石燃料向可再生能源和低碳能源的新旧能源转型中，原油需求达峰尚待时日，中长期来能源和低碳能源的新旧能源转型中，原油需求达峰尚待时日，中长期来看原油价格或维持中高位运行看原油价格或维持中高位运行 布局氢能全产业链，打造中国第一氢能公司布局氢能全产业链，打造中国第一氢能公司 国家对氢能的重视程度持续提升，顶层设计日趋完善，氢能已逐渐成为我国积极培育的新兴产业和