展览2：对美国出口的欧盟有效关税率相对较低，可能有助于该地区的韧性

效率提升而非劳动积累。然而，在 期。这很可能是日本央行决定比最 日本－重新评估中立? 进一步确认之前，仍需更多的证据 初预期更早加息的关键因素。 兴，其大规模财政策划预计将有助 ，但日本央行在2025年重新在货币 预示着生产力繁荣的到来。 于欧元区的增长，因其对意大利以 政策方面占据主导地位。日本央行 在12月将政策利率提高至0.75%, 效应。总体来看，我们预计在温和 问题。日本央行是否只是因为某些 这是近30年来的最高水平。与其他 通胀的背景下，2026年欧元区将 相对开放的发展市场一样，日本经 实现相对坚实的1.2%的增长。 到2025年末，欧元区增长达到1.4%, 接近潜在水平，通胀基本达到目标。 良好位置。 期的要小，或许部分缓解了对美国 由于德国和法国失业率上升，私营 览2）以及欧盟缺乏报复的影响。 部门的活力仍然疲弱。 然而，如果美国寻求后续的关税率 调整，这一前提可能会受到挑战。 子，因为政治分歧阻止了其遏制大 比率。政治碎片化 预计边缘经济体如西班牙、葡萄 这并非只有法国的独特现象，西 ，即使疫情后欧盟资金的截止日 。但这些似乎是未来的问题。目 期即将到来。因此，我们看到边 前，边缘地区的惰性与德国即将 信贷评级的改善，这反过来应该支 国国债收益率之间的进一步压缩。