商业服务指数EBITDA倍数：从10.0x峰值回落至8.4x周期低位

2026-07-09 08:30:00

2023年3月至2026年3月，CFA Select商业服务指数中位数EBITDA倍数呈现先升后降的走势。图片数据显示，倍数从2023年3月的9.3x波动上行至2023年12月的10.0x峰值，此后逐步回落至2026年3月的8.4x，累计降幅达16%。三年估值区间为8.4x-10.0x，2025年12月起持续处于9.0x以下低位区间。数据来源：FactSet，Corporate Finance Associates

CFA Select商业服务指数——中位数EBITDA倍数走势
时间	中位数EBITDA倍数
2023年3月	9.3x
2023年6月	9.2x
2023年9月	9.0x
2023年12月	10.0x
2024年3月	9.8x
2024年6月	9.2x
2024年9月	9.6x
2024年12月	9.7x
2025年3月	9.0x
2025年6月	9.3x
2025年9月	9.6x
2025年12月	8.9x
2026年3月	8.4x

数据来源：FactSet，Corporate Finance Associates

从CFA Select商业服务指数中位数EBITDA倍数的三年走势来看，可以提炼出三个关键特征：
估值呈倒V型走势，2023年12月见顶。图片显示，倍数从2023年3月的9.3x波动上行至2023年12月的10.0x峰值，此后在8.9x-9.8x区间震荡后加速回落。高点与低点之间相差1.6x，降幅约16%。
2024年全年维持9.0x以上估值区间。图片显示，2024年3月（9.8x）、6月（9.2x）、9月（9.6x）、12月（9.7x）四个季度均维持在9.0x以上，反映商业服务行业在2024年整体维持了相对稳定的估值水平。2025年3月（9.0x）为全年低点后小幅反弹。
2025年Q4至2026年Q1加速下行至周期低位。图片显示，2025年9月倍数为9.6x，12月降至8.9x，2026年3月进一步降至8.4x，半年内累计下降1.2x，降幅达12.5%。2026年3月的8.4x为统计期最低值，较峰值10.0x下降1.6x，反映在利率高位运行、并购活动谨慎的背景下，商业服务行业估值正经历系统性的重新定价。

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