ROCE结果计算结果。利用归母综合权益与归母净新业务合同服务边际之和除以归母净资产与归母净合同服务边际之和,2025年上市险企 ROCE分化显著,由高至低分别为中国太平(20.3%)、中国人保(19.5%)、友邦保险(17.5%)、新华保险(16.1%)、中国人寿(14.9%)、中国平安(11.7%)、中国太保(6.8%)、阳光保险(3.2%)。归因来看,中国太平得益于归母净资产的快速增长,带动 ROCE领先同业,阳光和太保 ROCE计算承压,逆势降低主要系分子中 CI受负债评估利率曲线移动平均天数差异影响,其他综合收益负向贡献拖累归母综合收益与归母净资产增速,使得 ROCE 计算承压。新准则下,友邦保险和中国人保 ROCE与 ROE计算结果差距不大,体现了持续低利率环境下资产负债匹配的重要性。