2025年ETF行业报告：规模破3万亿超主动权益，居民存款搬家与机构增配万亿空间

2026-08-01 08:54:28

一、ETF市场的“现象级”变化

1.1 股票型ETF资产净值变化及增速

股票型ETF资产净值从2018年末2730亿元增长至24Q3末2.7万亿元，不到6年增长至10余倍。2024年10月股票ETF净申购5234亿份，占2023年末全市场股票ETF总份额的38%，以核心宽基为主，沪深300ETF累计净申购达1660亿份。

截至24Q3末全市场ETF规模达3.5万亿元，相较2018年末增长588%。股票型ETF占比持续提升，24Q3末已达78%，相较2018年末提升24个百分点。

截至2024年10月末，股票ETF规模达27738亿元，已超越主动权益基金的27708亿元（普通股票+偏股混合型），实现里程碑式跨越。2012-2017年股票ETF规模仅为主动权益基金的20%左右，2023年后ETF发展提速实现超越。

24Q3末宽基产品（规模指数型）达2.1万亿元，占全市场ETF的59%，较年初提升18个百分点，是本轮ETF增长的核心力量。2010年宽基ETF占比83%，此后一度跌至33%，2016年以来重回主导地位。

24H1中央汇金持有ETF数量从年初9只增至21只，持有总规模从1112亿元大幅提升至5722亿元。汇金持有ETF规模占所有被动权益基金的23%，较2023年末提升18个百分点，成为ETF规模增长的核心贡献者。

10月ETF单月成交额5.3万亿元，环比增长91%，月度换手率达99%。11月继续保持较高活跃度，成交额4.8万亿元、换手率85%。ETF融资余额10月末重回千亿大关达1065亿元，占全市场融资余额比例6.27%。

美国指数股票基金从2008年不足1万亿美元增长至2023年超10万亿美元，15年翻10余倍。2021年指数基金规模首次赶超主动产品，2023年占比达55%，相比1999年的10%持续快速提升。

美国股票型ETF从2008年约5000亿美元增长至2023年超5万亿美元，CAGR约17%。2008年以来指数类产品连续15年保持资金净流入，主动股票基金则转为净流出，指数产品配置属性持续加强。

宽基ETF始终占据主导地位，在股票ETF中的规模占比从2010年的49%提升至24Q3的71%。2010年以来宽基ETF每年均有净流入，2021-2023年净流入分别高达4425亿、3209亿、3317亿美元。

美国股票ETF市场CR3从2008年的91%下滑至2023年的77%，但仍高度集中。先锋基金凭借低费率优势市占率从10%升至30%，2023年赶超iShares，二者合计占据60%的股票ETF市场。道富市占率从33%下滑至16%。

2008年美联储降息，短端利率从5%降至接近0%，10年期美债利率回落近250BP至约2.1%。低利率环境下美股熊短牛长优势凸显，2008-2015年标普500和纳斯达克区间涨幅分别达39%和89%。

美国指数股票型基金平均费率从1990年代的0.25%降至2023年的0.05%，显著低于主动产品。成本优势放大收益优势，2008-24H1美国本土主动股票基金平均有65%的产品跑输指数基准，2023年达75%。

持有ETF产品的美国家庭从2002年109万户增至2023年1520万户，CAGR达13.4%，渗透率从1%增长至11.6%。2008-2023年居民配置的股票及ETF在金融资产中占比从12%升至27.6%，配置规模达34万亿美元。

美国DC计划和IRA账户资产合计达25.9万亿美元，投向指数基金的比例从2000年的4%、2%提升至24H1的17%、7%。DC+IRA资金投资于指数型长期共同基金规模约2.9万亿美元，占全部指数型长期共同基金的45%，持续贡献4成以上净资产。

2022-2023年存款+保险占据居民90%以上的金融资产流入，存款占比从2017年的41%升至2022年的79%、2023年的77%。股票+基金流入比例收缩，基金占比从2021年高峰8%下降至2023年的3%。

个人投资者逆势增持ETF，ETF持有人户数截至24H1达1719万户，相较2019年末增长590%。个人投资者持有ETF份额持续增长，ETF愈发成为居民资产配置的重要工具。

保险资金运用余额32.15万亿元，权益类资产配置比例仅13%（监管上限45%）；年金合计5.8万亿元，权益投资上限40%；信托27万亿元仅配置4%权益；银行理财28.5万亿元仅配置3%权益。若机构资金增配1%-2%ETF，将对应1-2万亿增量资金。

我国ETF市场集中度稳步上行，24Q3末CR3/CR5/CR10分别为50%/64%/82%。宽基ETF头部效应更明显，前三家华夏、易方达、华泰柏瑞合计占比66%，显著高于全部ETF市场CR3的50%。