一、生物燃料行业概述与技术路线

1.1 生物柴油、柴油和汽油的理化特性对比

生物柴油闪点最低130℃，远高于柴油的60-80℃和汽油的-13℃，储运安全性显著优于石化燃料。生物柴油十六烷值最低47，高于柴油的46和汽油的13-17，燃烧性能更优。密度880kg/m³略高于柴油，运动粘度1.9-6.0mm²/s与柴油基本兼容，表明生物柴油可在不改造发动机的条件下直接使用。

1.2 第一代生物柴油与第二代生物柴油优劣势对比

第一代生物柴油（酯基FAME）技术条件温和、醇用量小、无污染排放，但脂肪酶易失活、反应时间较长、不能长期贮存且易污染润滑油。第二代生物柴油（烃基HVO）调和性质优异、低温流动性好，有利于清洁柴油发展，但需配备废水废弃物处理装置、运营成本增加。二代产品可按任意比例掺混，性能优势驱动其逐步成为主流。

1.3 生物柴油主要技术路线

HEFA（酯和脂肪酸加氢）工艺成熟、成本低，已实现规模化生产，是目前SAF最主流的生产路线，但原料供应有限。FT（费托合成）、AtJ（醇喷合成）等路线已实现小规模商业示范，成熟度不及HEFA。其余部分路线尚处于实验阶段。HEFA工艺主导全球SAF产能格局。

二、全球生物燃料需求格局与政策驱动

2.1 全球生物柴油消费量及增速

2023年全球生物柴油消费量达6586万吨，同比增长13.49%，2009-2023年年复合增长率达10.34%。全球生物柴油消费量从2005年约600万吨增长至2023年近6600万吨，复合增速约14%。各国强制掺混政策成为生物燃料行业发展的主要驱动因素。

2.2 各国生物柴油消费量

欧盟始终是全球消费量最大的地区，2023年消费1980.2万吨，占全球30.07%。美国消费量快速上升，从2005年34.1万吨增至2023年1641.4万吨，年复合增长率31.9%，占全球24.92%。印尼占19.74%，巴西占11.62%。中国生物柴油消费量处于较低水平。

2.3 欧盟可再生能源“指令II”和“指令III”主要内容对比

REDIII将总体可再生能源使用目标从32%提升至42.5%，交通部门添加目标扩大至覆盖航空和海运。附件9“A部分”高等级生物燃料添加目标从2030年3.5%细化为2025年至少1%、2030年至少5.5%。以棕榈油为原料的生物燃料将在2030年前彻底停止使用，大豆可能被列入高土地利用风险作物。

2.4 SAF供应预测

IEA预测在保守/中性/乐观预期下，2028年全球SAF产量将分别达到267.1万吨、648.8万吨、846.8万吨。2022年全球SAF产量约27.3万吨，2023年超50万吨。按照欧盟2025年强制掺混2%计算，约需100万吨SAF，2030年6%将需约1000万吨，供需缺口将迅速扩大。

2.5 SAF部分海外产能

Neste在芬兰、荷兰、新加坡拥有110万吨/年SAF产能，为全球绝对龙头。Repsol产能25万吨/年、Total 10万吨/年、World Energy 14.4万吨/年。几乎所有产能均来自HEFA工艺。Neste鹿特丹130万吨扩建项目预计2026年投产，届时SAF产能将达120万吨，可再生产品总产能将达680万吨。

三、国内SAF产能布局与产业链分析

3.1 中国生物柴油产能不完全统计

2023年底中国生物柴油总产能超400万吨/年，但产量仅约220万吨，产能利用率不高。卓越新能产能50万吨/年（FAME 40万吨、HVO 10万吨）、嘉澳环保45万吨/年、海新能科45万吨/年。核心原因是国内除上海施行B5推广外，其余地区应用停留在试点示范阶段。按照B5标准添加，国内生物柴油市场空间将达到1103万吨。

3.2 中国SAF产能梳理

国内现有SAF产能约85万吨/年，包括中石化镇海炼化10万吨、君恒生物20万吨、易高环保5万吨、海新能科5万吨、嘉澳环保35万吨（2024年11月投料成功）、鹏鹞环保10万吨（2024年9月投产）。在建/规划产能包括海新能科15万吨、山东海科化工约30万吨、四川天舟20万吨、君恒生物60万吨、东华能源100万吨、四川金尚环保30万吨。中石化镇海炼化、河南君恒、海新能科已获中国民航局适航证书。

3.3 生物燃料产业链

生物燃料产业链包括上游“收储运”、中游油料炼制及下游供应保障和消费应用。上游主要为地沟油、酸化油等废弃油脂收集行业；中游采用酯交换和催化加氢主流工艺生产生物柴油及SAF；下游应用包括工业燃料、交通燃料（占比超七成）、环保增塑剂、表面活性剂等，产业链闭环逐步成型。

3.4 2023年全球生物柴油原料结构

2023年全球生物柴油原料中棕榈油占比36%、豆油23%、菜籽油14%、废弃油脂14%、动物脂肪6%。棕榈油仍居首位，但根据RED规定，棕榈油为高间接土地利用变化风险作物，2030年前将在欧盟逐步淘汰。废弃油脂占比逐年提升，有望成为未来主流原料。

3.5 欧盟生物柴油原料占比变化趋势

2014-2023年，欧盟菜籽油和棕榈油比重明显下滑，废弃油脂比重逐年上升。2023年菜籽油仍为欧盟最大原料来源，废弃油脂升至第二。REDIII规定基于农作物的生物燃料添加量不能超过7%，且豆油可能被列入高土地利用风险作物。废弃油脂生产的生物柴油减排参考值达80%，且允许双倍计算，原料优势持续凸显。

3.6 中国UCO出口量及用于生产生物柴油的UCO量

2021年全球UCO总产量约640万吨，中国产量约186万吨，占比29%，为全球UCO核心供应国。全球UCO潜在供应量或超1125万吨，中国潜在供应量达610万吨，仍有较大提升空间。2024年11月国家取消UCO产品出口退税，有助于将废弃油脂资源留国内深加工利用，提升国内生物燃料产业链竞争力。