一、供给侧改革驱动力对比

1.1 水泥、玻璃、玻纤（单位产值）CO₂排放量对比

2023年水泥行业每万元产值碳排放量达14.4吨，玻璃为4.3吨，玻纤为3.9吨，水泥分别是玻璃和玻纤的3.3倍和3.7倍【4†L18-L20】。碳排放双控制度下，水泥行业供给侧改革的顶层驱动性显著强于玻璃和玻纤。

1.2 水泥产量及产能利用率

2024年1-10月水泥行业表观产能利用率不足70%，若考虑普遍存在的超产因素，实际产能利用率更低【4†L25-L27】。2014年水泥产量达历史峰值24.8亿吨后高位震荡，2022年起下滑幅度明显加大。

1.3 浮法玻璃表观消费量及同比增速

浮法玻璃表观消费量仍处于高位震荡格局，需求韧性相对水泥更强【5†L6-L8】。建筑玻璃从单层向双层升级的趋势持续，单位竣工面积对应玻璃用量从2016年的0.61重箱/平提升至2023年的0.75重箱/平【7†L14-L18】。

1.4 国内玻纤表观消费量及同比增速

玻纤表观消费量自2010年以来呈持续上升趋势【5†L6-L8】。2020年玻纤下游需求中建筑/电子电器/交通运输/管道/工业/新能源环保分别占比34%/21%/16%/12%/10%/7%，新能源环保等领域需求具备成长性【7†L23-L25】。

1.5 美国、日本、中国水泥产量、人均水泥需求、城镇化率

美国水泥产量自2005年高位回落至2009年低位的幅度为64%，日本自1997年回落至2010年幅度为52%【5†L29-L31】。中国2023年水泥产量相较于2014年高位已回落至82%水平，预计未来仍有20%-30%产量需要持续出清【5†L31-L33】。

1.6 水泥、玻璃、玻纤固定成本占比

水泥生产固定成本占比约13%，玻璃约15%，玻纤约38%【7†L31-L33】。水泥固定成本占比最低，减少同等产量所需弥补的价差更小，供给侧减产抬价的可行性更强。水泥产线重新点火成本约十多万至几十万元，玻璃/玻纤为千万级别【8†L2-L5】。

二、供给侧改革第一阶段复盘

2.1 2012-2023年水泥行业CR3/CR5/CR10市占率

2016年金隅冀东合并、中国建材与中国中材合并等重大重组事件推动行业集中度快速提升，CR3从2015年的32%提升至2018年的40%，CR10从52%提升至59%【10†L29-L31】【11†L2-L4】。

2.2 2016-2024年全国各地区非采暖期错峰生产天数一览

2016年以来各省份非采暖季错峰停产天数逐渐增加【11†L10-L13】。错峰生产成为第一阶段供给侧改革的核心执行手段，通过“去产量”实现“去产能”的效果。

2.3 2012-2023年水泥行业均价及同比增速

错峰生产推动水泥价格接连创下新高【12†L2-L4】。虽然行业产量在2016-2018年持续下滑，但价格端持续上行有效对冲了量减的负面影响。

2.4 2013-2024年上半年水泥行业利润总额及同比增速

行业利润从2016年的518亿元快速增长至2018年的1546亿元，2019年达1867亿元历史新高，2020年虽受疫情影响仍维持1800亿元高位【12†L4-L8】。2022年起需求超预期下滑叠加错峰效力减弱，行业利润断崖式下跌【12†L24-L27】。

三、供给侧改革第二阶段与未来展望

3.1 部分省份超产情况

据可得数据，江西、河南等13个省份平均超产率约7%，按全国水泥熟料在产产能17.24亿吨计算，保守估计超产产能约1.2亿吨【16†L29-L31】。业内经验显示水泥熟料生产线平均超产率可能在30%，乐观情景下超产产能约5.1亿吨【17†L2-L4】。

3.2 不同地区小产能分布及不同规模产能占比

2500吨/日及以下产线共515条，年产能3.7亿吨，占总产能比重约21%；3000-5000吨/日（不含5000T/D）产线共242条，年产能2.6亿吨，占比约15%【18†L4-L6】。中小产能在超产产能补充有效指标的窗口期有望迎来集中退出潮。

3.3 2018-2024年产能置换项目数量

2024年10月新版产能置换实施办法发布，取消以窑径为依据核定产能的规定，推动备案产能与实际产能统一【14†L15-L18】。2024年1-9月仅公告水泥新建项目产能置换方案2个【14†L19-L21】。

3.4 华新水泥单位熟料、水泥碳排放强度

华新水泥2023年单吨熟料CO₂排放量为0.805t【20†L14-L16】。参考广东省碳交易试点规定的4000T/D以上熟料生产线基准值0.884t，单条日产5000吨熟料生产线（年运行300天）将获约12万吨富余碳配额【20†L16-L19】。