一、全球终端需求展望——服务器、PC、智能手机复苏

1.1 图1.2023-27E全球AI服务器出货量及同比增速

2025年AI训练服务器出货量预计同比增长109%至207万台，2026年进一步增长19%至245万台。AI算力需求持续强劲，端侧模型场景加速落地，云端训练与推理模型双轮驱动算力产业链高速发展。

1.2 图3.全球智能手机出货量预测（2018-2025E）

全球智能手机市场在经历2023-2024年连续两年止跌后，2025年AI应用在手机端落地将成为新一轮换机周期驱动力，预计出货量同比增长3%至12.5亿台。AI手机在光学、声学、电源、散热等方面创新持续推动零部件规格升级。

1.3 图5.全球PC出货量预测

2025年PC出货量预计增长4.3%至2.71亿台。更多主流AI PC发布、Win-10更新需求以及宏观环境改善（美国降息、中国刺激政策）共同推动PC市场回暖，AI PC渗透率有望从2024年不足10%提升至2025年30%。

1.4 图7.全球终端出货量预测

2025年服务器出货量预计同比增长8%至1,490万台，PC增长4.3%至2.71亿台，智能手机增长3%至12.5亿台。AI服务器增速领跑，通用服务器持续复苏，终端需求温和复苏态势明确，科技板块维持高景气度。

二、服务器产业链——AI算力需求与GB200新架构

2.1 图12.2023-27E全球AI服务器出货量及同比增速

2025年AI训练服务器出货量预计同比增长109%至207万台，其中GPU AI服务器147万台（+135%）、ASIC AI服务器59万台（+64%）。GB200/HGX B200服务器从1Q25开始量产，AI服务器出货量恢复高速增长。

2.2 图15.AI服务器TAM预测

2025年AI加速卡出货量预计达1,817万颗（同比+58%），其中Nvidia GPU 628万颗（+27%）、AMD GPU 106万颗（+127%）、ASIC芯片1,082万颗（+77%）。英伟达GB200 NVL72机架预计2025年出货47,800台，其中微软占比29%、Meta 19%、AWS 18%。

2.3 图16.GB200 NVL72 ODM供应商和份额（2025年）

GB200 NVL72预计2025年出货47,800台，鸿海和广达为主要ODM供应商。微软14,000台（鸿海70%、广达30%）、Meta 9,000台（广达70%、鸿海30%）、AWS 8,500台（广达70%、鸿海30%）。GB200服务器架构日益复杂，ODM行业加速整合。

2.4 图18.AI服务器架构和供应商H100 vs GB200 vs GB300

GB300/300A服务器预计3Q25量产，设计变更包括：B300采用LPDDR CAMMs和GPU插座（降低GPU故障成本）、x86 CPU替代方案、机架总功耗提升至130-140kW。零部件供应商选择更加灵活，铜链接、液冷、电源等产业链有望量价齐升。

三、端侧AI创新落地——AI手机与AIPC

3.1 图24.全球智能手机出货量预测（2018-2025E）

2025年预计出货12.5亿台（同比+3%），苹果iPhone 17系列有望推动AI升级周期，出货量同比增长2%至2.4亿台；华为预计同比增长15%至5,500万台；小米预计1.8亿台。AI应用在手机端落地成为核心增长驱动。

3.2 图28.各大手机SoC厂商推出更新AI手机处理器芯片

高通骁龙8 Elite（Hexagon AI处理器+45%性能）、联发科天玑9400（NPU 890，50 Tokens/秒多模态AI运算）、苹果A18/A18 Pro（16核NPU）、谷歌Tensor G5（AI性能+40%）。各大SoC厂商2024年Q3集中推出新一代AI手机处理器，制程工艺全面进入3nm时代。

3.3 图29.苹果Apple Intelligence功能

iOS 18.2更新中Siri可调用ChatGPT功能，用户可从Siri界面调用ChatGPT完成图文生成和跨应用操作。Apple Intelligence免费供用户使用（含部分ChatGPT功能），升级ChatGPT Plus需19.99美元/月。苹果打通不同设备、不同软件间壁垒，实现全生态AI端侧体验。

3.4 图49.全球PC出货量预测

2025年PC出货量预计增长4.3%至2.71亿台。Canalys预测AI PC市场份额将从2024年不足10%增长至2025年30%、2026年50%。3Q24全球AI PC出货量已达1,330万台，占季度PC出货总量20%，渗透提速。

3.5 图51.各大PC处理器厂商产品路线图

英特尔Lunar Lake（48 TOPS NPU，满足Copilot+PC 40 TOPS要求）、高通骁龙X Elite（45 TOPS）、苹果M4（38 TOPS）、AMD Strix Point（48 TOPS）。2024年新一代PC处理器AI算力大幅提升，推动AIPC从概念走向量产。

四、AI眼镜与汽车电子——新终端与新趋势

4.1 图57.全球AR年度销量统计及预测

2024年全球AR设备销量预计约51万台（同比持平），2025年有望在AI眼镜密集发布下重回增长。2023年全球AR销量51万台（同比+38%），中国AR品牌逐步显露头角，产业链走向成熟。2025年有望成为各大品牌AR/AI眼镜密集发布期。

4.2 图58.RayBan Meta智能眼镜成本拆分

RayBan Meta智能眼镜成本中SoC主控芯片（约30%）、光学显示（约20%）、结构件（约15%）为前三大成本项。Meta二代智能眼镜市场反响正面，引爆各大互联网、AR及手机厂商加速布局AI眼镜赛道，带动上游产业链投资机遇。

4.3 图60.目前国内在售AI眼镜/AR眼镜及主要参数总结

雷鸟、Xreal、Rokid、INMO、魅族、小米、华为、OPPO、百度等品牌已推出或规划AI/AR眼镜产品。百度发布全球首款搭载中文大语言模型的原生AI眼镜“小度AI眼镜”，预计2025年上半年上市，有望成为国内对标Meta Ray-Ban的产品。

4.4 图65.中国新能源汽车市场月度零售走势

2024年10月新能源汽车渗透率高达52.9%，连续4个月突破50%。电动化和智能化推动新能源汽车产业快速发展，预计2025年中国新能源汽车市场规模有望达23.1千亿元（同比+26%），渗透率进一步提升。

4.5 图72.前装车载摄像头数量和增速预测

预计2025年中国车载摄像头出货量达1亿颗（同比+20.5%）。800万像素前视摄像头迎来爆发式增长，理想、小鹏、蔚来、问界等品牌车型已搭载。ADAS自动驾驶快速发展，车载摄像头需求同步提升。