自2023年Meta Ray-Ban智能眼镜二代获得市场热烈反响，AR/AI眼镜赛道再度升温。海外科技巨头、国内AR品牌、国内外手机品牌纷纷加速布局。百度发布全球首款搭载中文大语言模型的原生AI眼镜，小米预计2025年推出AI智能眼镜，三星与谷歌/高通合作AR眼镜有望在2025年初亮相。招银国际2025年科技展望报告认为，“AI+AR”的结合正不断丰富用户体验和场景，2025年有望成为各大品牌AI眼镜密集发布期。光学显示方案“光波导+MicroLED”逐步成熟，产业链上下游深度受益。
Ray-Ban Meta引爆市场，2025年迎AI眼镜发布高峰期
近三年来，AR/AI眼镜赛道经历了从低谷到复苏的完整周期。2012年Google Glass问世后，AR产品因硬件技术不成熟、软件生态瓶颈、消费者场景受限而经历漫长市场培育期。2023年Meta发布的Ray-Ban Meta智能眼镜二代获得市场消费者正面反响，引爆了各大互联网、AR及手机厂商加速布局。
2024年，百度在大会上首次发布“小度AI眼镜”，宣称是全球首款搭载中文大语言模型的原生AI眼镜，具备拍照录像、边走边问、视听翻译、语音备忘等功能，预计2025年上半年上市发售。小米也有望在2025年推出AI智能眼镜，搭载AI语音助手、摄像头和智能音频功能，与小米手机和AIoT产品组合形成协同。三星将在2025年1月Galaxy Unpacked活动中展示与谷歌/高通合作研发的AR眼镜产品。Meta也对Reality Labs进行了重整，持续深耕AR/AI硬件。
国内AR品牌初创企业表现亮眼——Rokid、XREAL、雷鸟等已逐步培育出国内外硬件产业链，形成了一定的行业硬件方案定式，产业链各环节合作模式逐步成熟。手机品牌厂商及互联网厂商的积极切入，有助于在产品定义、硬件技术、生态建设、交互方式和AI融合方面进一步促进行业发展。
AR光学方案演进：“光波导+MicroLED”成主流，PVG方案突破
AR眼镜采用光学透视，通常兼具普通眼镜功能，设备重量更轻、视觉效果更真实。从BOM成本分布看，光学显示单元是占比最高的价值环节，占整机成本约20%。AR显示屏幕与光学方案的发展相辅相成——不同光学方案对屏幕提出不同要求，透光率、光路设计和体积差异很大。
目前“光波导+MicroLED”组合方案已发展为领先的AR光学设计。全息光波导方案（PVG）与表面浮雕光栅（SRG）方案相比，在光效、亮度和电池续航方面有更出众的表现。立讯精密携手东南大学打造了PVG光波导AR眼镜方案，并在近期展示产品成果。光学显示方案仍处于不断创新升级中，成本、良率、重量和显示效果的持续优化将推动AR眼镜从“极客玩具”走向大众消费品。
在AR眼镜加速发展的背景下，深度参与供应链环节的公司明显受益。整机组装方面看好立讯精密和龙旗科技；SoC主控芯片方面除去高通、紫光展锐，低功耗AR产品领域恒玄科技有望建立竞争优势；光学方案方面看好舜宇光学和瑞声科技；声学方案方面建议关注敏芯股份和瑞声科技。
AR/VR出货量：VR温和复苏，AR静待爆发
全球VR市场在经历2023年出货量下滑后，2024年回到温和增长趋势。Meta Quest 3与Apple Vision Pro带动全球VR市场出货量止跌回稳，Wellsenn XR预测2024年全球VR设备销售774万台（同比+3%）。VR以游戏为核心应用场景，2023年缺乏核心内容驱动硬件升级和换新，2024年新内容生态建设有望推动持续增长。
全球AR设备市场在2023年高速增长后，2024年预计销售表现平稳。2023年全球AR销量51万台（同比+38%），主要受大屏观影类AR眼镜出货量增长驱动（中国AR市场出货20万台）。Wellsenn XR预测2024年全球AR出货量与去年持平（观影类AR增长减缓）。2025年在AI眼镜密集发布驱动下，AR/AI眼镜有望重回增长轨道。
表：国内在售AI眼镜/AR眼镜主要参数总结| 品牌 | 产品系列 | 光学方案 | 重量 | 价格（人民币） |
|---|
| 雷鸟 | Air 3/Plus/X2 | Birdbath/Micro OLED/衍射光波导 | 76-119g | 1,399-4,999 |
| Xreal | Air 2/Air 2 Pro/Air 2 Ultra | Birdbath+索尼Micro OLED | 72-83g | 1,799-5,698 |
| Rokid | Rokid Glasses/Max | 双目衍射光波导/Birdbath | 49-75g | 2,499-4,499 |
| INMO | Air 2/Go | 垂直阵列光波导/单目衍射光波导 | 52-79g | 1,951起 |
| 魅族 | StarV Air2/MYVU系列 | MicroLED单绿光引擎 | 43-44g | 2,499-2,799 |
| 小米 | 米家眼镜相机 | 索尼Micro OLED | 100g | 2,099 |
| 百度 | 小度AI眼镜 | — | 45g | 待定 |
投资策略：AI眼镜供应链核心受益标的
AI眼镜的产业化趋势为消费电子供应链开辟了新的增量赛道。从产业链受益顺序看，光学方案（价值量占比最高、技术壁垒最高）>整机组装>SoC主控>声学方案。推荐关注：舜宇光学（光学镜头+模组，与国际大客户深度合作）、瑞声科技（声学+光学双布局）、立讯精密（整机组装+PVG光波导方案）、鸿腾精密（连接器+AIoT配件）。2025年有望成为AI眼镜从“0到1”的关键转折年，产业链相关标的估值弹性值得重点关注。
