进口煤价倒挂加剧,1-4月进口总量同比小幅下降。2026 年 1-4 月,中国煤及褐煤累计进口约 1.49 亿吨,同比-2.2%,其中动力煤/炼焦煤分别累计进口 1.06/0.435 亿吨,同比-9.1%/+19.9%。1 月进口增长主要受春节前补库需求拉动,进口 4628 万吨,同比+10.8%;2月受春节假期影响,到货量减少至 3094 万吨,同比-9.9%;3 月进口 3906 万吨,同比+0.8%,基本持平;4 月进口明显下滑至 3308 万吨,同比-12.5%,主要因进口煤价倒挂加剧,进口利润收窄甚至亏损,贸易商采购意愿下降,其中 4 月动力煤进口降至近四年低点,仅 2178 万吨,同比-24.56%。