2025:韧性增长;人工智能投资激增;美联储放松政策;关税影响前景 美国关税率大幅提高,与我们的预期一致有效关税率 % 美联储政策宽松:美联储在2025年之前降息,以平衡强劲增长、劳动市场放缓和高于目标的通货膨胀 增长超出早期担忧:由于最具负面影响的关税减轻,GDP可能超过2% 关税塑造了这一年:关税率远高于我们近一个世纪以来所见,造成了重大不 美国国债和股票上涨;美元下跌:AI推动的商业投资增长、整体趋势性G 确定性,增加了美国通货膨胀,并削弱了劳动市场 DP增长以及宽松的美联储支持了良好的美国股票回报。交易政策的交易性 商业支出,2025年增长超过1%;预计2026年将重演。