一、CXO:产业景气度持续上行,海外创新需求回暖+国内 BD 出海正在兑现到订单和业绩端 CXO及上游指数大幅反弹 , 进入估值和业绩双升通道。回顾 2025年,年初 AI主 题催化创新产业链有所 反弹 ,4 月以来的中美对等关税对市场带来较大的负面情绪扰动;随着后续关税影响落地出清,CXO板块业绩端持续改善,叠加中国创新药迎来 BD出海大行情,CXO及上游估值从底部持续大幅反弹。2025年 CXO和生命科学上游板块均相对跑赢申万医药生物指数(CRO指数上涨 49.7%;生命科学工具和服务指数上涨 51.2%;申万医药生物指