(二)CXO 及生命科学上游:创新药产业链外需韧性强劲,内需复苏成势,行业景气上行 CXO 及上游指数大幅反弹,进入估值和业绩双升通道。回顾 2025 年,年初 AI 主题催化创新产业链有所反弹,4 月以来的中美对等关税对市场带来较大的负面情绪扰动;随着后续关税影响落地出清,CXO 板块业绩端持续改善,叠加中国创新药迎来 BD 出海大行情,CXO 及上游估值从底部持续大幅反弹。2026 年初 CXO板块在冲高后有所调整,随着 3 月末多家龙头公司发布年报,对 2026 年加速增长保持乐观指引,CXO 行情持续上行。2026 年年初至 4 月 17 日,CXO 和生命科学上游板块均相对跑赢申万医药生物指数(CRO 指数上涨 5.61%;生命科学工具和服务指数上涨 2.32%;申万医药生物指数下跌 2.72%)。