投资业绩打平收益率 我们对“投资业绩打平收益率”做出估计,即投资业绩为零时的总投资收益率,可用于评估考虑了资本金补贴后的传统险负债成本。这个打平收益率越高,意味着传统险账户的负债成本越高。我们计算了各公司 2023-2025 年每年的投资业绩打平收益率,计算结果存在一定波动,可能是由于传统险账户、资本金账户、财险账户(三者合计即分红账户之外的投资资产)之间投资收益率的差异,以及传统险账户资金在上述三类资金中的占比存在波动。我们将这三年的平均值作为各公司投资业绩打平收益率的参考值。各家上市保险公司 的投资业 绩打平收益率表现不同,例如,对于新华和太 平,三年平均的打平收益率接近当前净投资收益率水平,意味着当资本利得为零(总投资收益率等于净投资收益率)时,投资业绩为零,换句话说,可能需要一定的资本利得收益来维持正投资业绩。而对于平安、人保集团和中国财险,投资业绩打平收益率远低于净投资收益率,意味着即便完全没有权益增厚(甚至权益市场小幅下跌),仅凭净投资收益率,已经能使得投资业绩为正。