总投资收益率下跌1pct时，投资业绩ROA/ROE下降幅度（使用2025年数据估算）
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投资业绩 vs. TIY 波动 投资者经常把各家公司的总投资收益率（TIY）放在一起比较，以此作为投资能力的体现（虽 然未必公 平，因为持仓比例不同）。TIY 对投资业绩的影 响更为直接和显著。我们估计，TIY变动 1pcts，太平/新华/国寿的投资业绩 ROA 变动 0.61/0.54/0.64pcts，投资业绩 ROE 变动 11.4/9.3/8.3pcts，处于相对较敏感的水平。2025 年大部分公司的 TIY 在 4-6%之间（华泰口径），资本利得贡献在 1-3pcts 之间。可以合理预期，当资本利得贡献消失的时候，保险公司的 ROE 会出现较大下滑。
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