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依据，我们认为，库存与工业品利润总额增速相关性较高，通常滞后 1-2个季度。从规模以上工业企业产成品库存增速看，2023 年上半年后制造业一直处于主动去库存阶段，2025年 8月份以来，规模以上工业企业产成品库存同比增速有所提升。从制造业 CAPEX支出看，2026 年 2 月、3月同比增速分别达到 3.1%、4.1%，环比四季度有季节性改善。向后看，我们认为工业有望进入补库存周期，宏观层面数据的好转为通用设备需求提振和顺周期演绎提供有力支撑。
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