国际业务:利润贡献提升,头部集中延续 券商国际业务以香港为桥头堡,受益于香港资本市场制度优势和规模提升。在国际业务的扩张路径上,中资券商整体遵循“由近到远”、“由易到难”的路径,多将首 选在香港,通过设 香港子公司开展国际业务。香港市场拥有独特的制度优势,如 IPO 审核条件更包容、配售可采用“先旧后新”机制提高再融资效率、采取与国际发达市场相同的 T+0 交易机制 。且近年来,香港资本市场制度优势仍在不断加强,如 2024年引入库存股机制,2025年推出“ 企专线”,允许以保密形式递表 。在此背景下,香港市场成为优质资产上市的首选市场之一,2025 年前三季度港交所 IPO 融资额排名全球 一(据德勤统计);香港市场规模持续扩大,Q3末港交所总市值排名全球 四(据彭博数据)。