图表32保险标的A股溢价率(截至2026/4/3)
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当前多数险企已至十年估值 50%分位以下,底部价值凸显。十年视角来看,板块估值主要受利率周期影响。险企配置以债券为主,同时负债久期普遍长于资产,因此利率中枢上行从长周期视角看利好保险,即板块具有明显的顺周期属性。五年视角,2021 年至今行业经历多重改革,代理人转型、预定利率动态调整、渠道报行合一,多措并举利好行业长期稳定发展,但短期对销售节奏亦带来冲击窗口期。三年视角,2023 年至今上市险企开始执行新会计准则,FVTPL 类金融资产对报表的影响明显加剧,激化短期业绩博弈情绪。但长远来看,随着分红险转型、FVOCI 类股票占比提升及险企优化资负联动管理,我们预计资产端波动对报表的短期影响或淡化,更着眼于企业长期价值发展。
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