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我们认为，2017 年之后，拿地到开工的先后关系延长在一定程度上可以理解为拿地到开工实际时间的延长，在这个过程中由于限价、资金等因素，导致开工对于拿地项目的覆盖时间更长，从而传导关系更为平滑。因此，拿地到开工的传导关系变化，实际上是移动平均影响的变化。我们将原先的通常采用的 1QMA（1 个季度的移动平均）替换为2QMA、4QMA 后，发现通过拿地估算的新开工与实际新开工更为拟合。
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