资产配置需求和会计准则变更背景下,近两年举牌上市公司再次体现出对险资的较强吸引力。据中国保险行业协会披露数据,2025 年险企举牌已达 40 次创近年新高,仅次于 2015 年的历史峰值。但不同于 2015 年中小险企“资产驱动负债”模式和 2020 年头部险企主导的长期价值投资,我们认为 2024 年至今的这一轮举牌潮,核心原因在于资产荒加剧以及会计准则切换对保险公司资负匹配提出了更高要求。对于已经或者即将执行新准则的保险公司来说,举牌后无论是通过FVOCI 科目还是长期股权投资-权益法核算,都可以屏蔽公开市场价值波动对当期损益的影响,有助于平滑短期利润波动。如果股息率较高计入 FVOCI 科目,长期分红有利于稳定保险公司的净投资收益率;如果 ROE 较高通过长股投-权益法计量,则能够分享上市公司增长红利从而提高险企自身 ROE 水平。此外,部分保险公司举牌也主要围绕自身产业链,注重被举牌对象与公司之间的业务和战略协同性。