美国非农就业人数：2021年峰值后持续降温，2026年初温和回升

2026-07-10 08:15:45

美国非农就业人数从2021年1月的约200千人起步，2021年6月达到约950千人的峰值后进入持续下行通道。2022-2023年间在200-650千人区间波动，2024年起进一步走弱，2025年8月降至约50千人的低点。2026年1月回升至约100千人，显示就业市场在经历长期降温后出现企稳迹象。数据来源：Wind，国泰海通证券研究

美国非农就业人数月度变化（2021年1月-2026年1月）
时间	非农就业人数（千人）
2021-01	200
2021-06	950
2021-11	450
2022-04	650
2022-09	400
2023-02	300
2023-07	200
2023-12	350
2024-05	200
2024-10	250
2025-03	100
2025-08	50
2026-01	100

数据来源：Wind，国泰海通证券研究

从美国非农就业人数的变化来看，可以提炼出三个关键判断：
2021年6月为就业峰值。非农就业人数在2021年6月达到950千人的高位，为统计区间最高水平，对应疫后经济重启带来的强劲就业反弹。此后整体呈趋势性回落。
2022-2024年中枢逐步下移。 2022年4月650千人、9月400千人；2023年2月300千人、7月200千人、12月350千人；2024年5月200千人、10月250千人，整体中枢从500-650千人区间下移至200-350千人区间。
2025年触底后2026年初温和回升。 2025年3月降至100千人，8月进一步降至50千人的统计区间最低点，2026年1月回升至100千人。报告正文指出，“5月美国非农就业人口录得17.2万，大幅超出预期的8.8万”，就业韧性强化了“高利率停留更久”的预期，但并未指向衰退。

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