在2022年2月俄乌冲突升级爆发后,Brent/WTl原油均价和各国零售汽油 价格在2022年6月前后*达到高点,但对各国通胀影响不同。 一>美国:2022年通胀CPI高峰出现在6月。主要是因为美国零售汽油价格市 场化程度高,汽油价格直接传导到CPI。 ->欧洲:2022年HICP高峰出现在10月。原因是欧洲能源冲击除了石油还包 括天然气、电价和居民公共事业账单等; ->中国:2022年CPI高点出现在9月,整体显著低于美国和欧洲,由于国内 成品油价格存在调控机制,国际油价向终端零售和CPI的传导被平滑;叠加内 需偏弱和核心通胀偏低,能源冲击未形成强烈的二轮冲击。 但值得注意的是,2022年的背景是疫情后复苏,供应链瓶颈和需求重启 导致的通胀抬升,俄乌冲突则进一步推高了通胀;在不发生极端情况的 情境下,2026年伊朗问题难以将通胀恢复到这个高度。 ·欧洲通胀CPI,右轴 ·中国通胀CPI,右轴