图1.3.2：.黄金价格、ETF流人和全球中央银行持有的量

框1.3: 独立。结果，亚洲美元指数自2025年11月的最低 发布以来，全球和区域金融市场总体保持稳定, 点上涨了2.8%，但在2月中东冲突开始时大幅下 直至2026年2月底中东局势加剧。金融环境在3月 跌，因为风险规避情绪支持了美元. 初相对宽松，反映了宽松的货币政策立场和强劲 智能相关的行业以及半导体周期的推动。此外, 平，突显出强劲的风险偏好和压缩的风险溢价（ ，贵金属因避险需求上升而上涨，价格达到历史新 高。2025年，黄金上涨近65%，白银上涨超过148 政支出上存在零星担忧，这导致债券收益率上升 和货币疲软。然而，自2月以来，市场压力显著上 升，因油价飙升。全球股市因风险厌恶而疲软, 美元因避险需求而走强，债券收益率因市场预期 白银的价格在回落之前曾超过每盎司110美元，并 更高的通胀而上升. 在约80美元附近停滞。黄金在2026年1月达到每盎 司5,585美元的高峰，受到中央银行储备增加和强 劲的交易所交易基金（ETF）流入的支撑，因为投 资者寻求对冲全球不确定性、财政担忧和美元疲软 。在1月底因估值担忧出现显著修正后，黄金回升 至约5,000美元，因为需求和地缘政治紧张局势再 次上升。展望未来，中央银行可能会继续扩大黄金 储备，以对冲地缘政治和金融风险，而ETF流入 －尤其是在美国、中国和印度－一保持强劲（世界 黄金协会2025年，唐2026年）。 。2026年2月前的美元疲软主要是由于 权债券利差较高。数据截至2026年3月6日