我国深加工产品消费增长空间较大
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低温业务有望维持 景气，深加 工需求空间广阔。1）液奶结构升级：2025 年液奶大盘整体承压，但细分的低温业务实现较快增长，一方面得益于消费者对于“新鲜”、“天然”的追求持续提升，另一方面，头部区域乳企积极进行产品创新、通过优质的差异化新品激活终端需求，我们认为两大趋势在 2026 年仍有望延续。2）深加工产业成长：对标海外，我国黄油、奶酪、奶油的人均消费仍有较大提升空间，功能化、差异化的高附加值产品有望成为新增长点；一方面，烘焙、茶饮等 B 端对 深 加 工 产 品 的 需 求 高 速 增 长 ， 此 前 供 应 以 海 外 品 牌 为 主 ， 伴 随 国 内 龙 头 乳 企 深 加 工 产 线 产 能 在2026 年爬坡，有望逐渐形成国产替代。另一方面，B 端对深加工产品消费习惯的培养有望反哺 C 端。
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