【创元期货】玻璃周报：基差由负转正 关注现货是否继续降价-251207（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 玻璃周报玻璃周报 报告要点：报告要点：近一周观察来看，上周末沙河地区产销回落，周日出现降价，周一湖北地区部分企业宣涨 40，落地只有 20，情绪走弱。且由于湖北地区涨价而华东地区价格未变，区域价差急速收缩，外发受限，中下游情况表现并不强。随后玻璃逐日下跌，由盘面升水转为盘面贴水。湖北减产后的一周表现：减量后整体的产销基本都过百，个别企业有分化，但是本周湖北地区上游整体表现环比上个月是比较强的。由于后续仍有产线减少的预期，目前看石首、三峡、亿钧等厂家可能会有继续减量的动作，情绪上现货是相对乐观的。未来全部冷修后，湖北地区区域内平衡表有逆

2、转的可能性。不过转折点要等中游库存消化之后，短期内的中游高库存依旧是较大的压力，尤其是对 01 合约来说，天量中游库存无法在短期内解决。当前总结，平衡需要减产更多。沙河地区随市场波动，中游报价由 12 月 1 日的 1060 跌到了 1010，上轮涨价过程中，沙河地区经销商和期现商补库，上游去库，期现库存持续维持在高位水平。与湖北地区类似，中游库存非常多。而区别于湖北地区减产，沙河地区未来有产线存在复产预期。年后存在陆续复产的可能。维持随行就市。在供给端减量真正压缩到供需平衡之前，中游库存将持续压制高度。需求走弱的趋势背景下，供给端减量是唯一解决方式。关注指标一个是日熔量、一个是区域价差。我认

3、为区域价差是很好的跟踪结构的指标，区域价差走强，是主销区涨价拉动还是主产区降价拉动，对应了两种结构。过去一年，大部分区域价差走扩主要是产区降价。未来关注由主销区供给减量、主销区涨价拉动区域价差的结构性行情。供给减量情况建议持续关注。价格方面，关注现货是否继续降价。创元研究 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱： 投资咨询资格号：Z0018217 联系人：韩涵 邮箱： 期货从业资格号：F03101643 基差由负转正基差由负转正 关注现货是否继续降关注现货是否继续降价价 20252025 年年 1 12 2 月月 7 7 日日 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录

4、 目录目录 .2 2 一、市场表现一、市场表现 .3 3 1.11.1 现货市场表现：虽然有减量现货市场表现：虽然有减量 但短期供需平衡难寻但短期供需平衡难寻 中游仍有压制中游仍有压制 .3 3 1.21.2 期货市场表现：期货由升水转为贴水期货市场表现：期货由升水转为贴水 .5 5 二、玻璃供需情况二、玻璃供需情况 .7 7 2.12.1 国内玻璃供需情况：日熔量国内玻璃供需情况：日熔量 15.4915.49 万吨万吨/天天 .7 7 2.1.1 国内玻璃供应：供应回落.7 2.1.2 国内玻璃库存：去库.9 2.2.3 成本、利润：涨价后煤制气和石油焦利润犹存.11 2.1.4 下游房地产

5、：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.13 2.1.5 深加工：持续关注.14 2.1.6 竣工参考指标：偏弱.14 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 现货市场表现：虽然有减量 但短期供需平衡难寻 中游仍有压制 11 月份减产企业较多，合计减产 5950T/D 日熔量。分别是德金 800+安全550+正大 500+玉晶 850+三峡 1000+亿钧 900+亿钧 550。11 月份的减产引爆市场情绪，但是当盘面和现货价格拉涨后，冷修步伐停滞，部分企业推迟检修，盘面自周一开始回落。减产前预估供给端重点关注两点，一是

6、湖北地区停产情况，二是华东地区停产情况。湖北地区停产若全部兑现，对湖北地区平衡表会有较大影响，本周观察来看，确实如此。华东地区停产对区域平衡表有较大影响，湖北地区主销地是华东，华东地区对湖北地区存在区域价差压制，若华东地区停产涨价，则利于湖北地区库存消化。近一周观察来看，上周末沙河地区产销回落，周日出现降价，周一湖北地区部分企业宣涨 40，落地只有 20，情绪走弱。且由于湖北地区涨价而华东地区价格未变，区域价差急速收缩，外发受限，中下游情况表现并不强区域价差急速收缩，外发受限，中下游情况表现并不强。随后玻璃逐日下跌，由盘面升水转为盘面贴水。湖北减产后的一周表现：减量后整体的产销基本都过百，个别