从实际情况看,竞争影响仍主要集中于极少数头部客户。S al在es财fo报rce沟通中披露,已有部分前 20 大药企选择其生命科学云方案;与此同时,Veeva 亦确认目前已有一半前 20 大药企锁定 Vault CRM,并未观察到竞争强度出现系统性变化。整体来看,我们认为 CRM 对 Veeva 的整体价值影响亦相对有限。该业务目前仅占公司收入约 20%,且占比持续下降,增长动能更多来自研发云、质量、安全及数据相关产品线。部分短期转向其他方案的客户,未来亦存在回流空间。我们认为,市场当前对 CRM 竞争的关注度已明显高于其对公司整体增长与盈利结构的实际影响。