图66：美国尼古丁按产品的数量细分，FY25E

我们估计到2030年，美国加热烟草渗透率为3.0%（或30亿支），假设IQOS Iluma 今年在美国推出。我们承认这将低于PMI预期的五年后约10%的市场份额。我们对 美国的加热烟草类别不太乐观，因为: 有高尼古丁产量），而美国香烟的焦油水平约为17毫克，处于范围的上限。 2目前，香烟在美国的尼古丁消费中占约50%，而几乎45%是无烟的（28%为电 子烟，8%为尼古丁包，8%为口腔烟草）。换句话说，另外一种无烟产品的机 会较小，尤其是我们预期其他无烟产品的替代有限。 3美国香烟品牌之间的价格差距相对较大，这减少了消费者降级交易的潜在机会 ，这有助于初步的接受（例如，在2020年，PMI在意大利的加热烟草包装价格 为4.5欧元，低于其价值的Chesterfield/L&M产品的5.0欧元）。 4那些更有可能尝试新产品/技术的美国最具创新性的州，其吸烟率相对较低。 另外，我们继续认为，由于相对可负担的香烟（约每包2.5美元）、烟草产品中的高 焦油水平（如印度尼西亚约30毫克，占新兴市场消费的20%以上）和限制性法规（ 约40%的新兴市场消费），加热烟草的渗透扩展在新兴市场可能会比较缓慢。我们 估计，近期可接受的加热烟草市场约占新兴市场消费的25%（不包括东欧），相当 于3-4亿支。这些设备的成本在许多新兴市场也是一个障碍。