全球矿产铜产量：2026Q1同比微降0.4%，供给约束持续

2026-07-08 10:45:02

2026年第一季度，全球矿产铜产量约为555万吨（1月180万吨、2月150万吨、3月165万吨按数据趋势推算），同比下降约0.4%。从历史趋势来看，全球月度矿产铜产量在2019—2022年期间基本稳定在150-192万吨区间，2023年起出现阶段性抬升（最高达300万吨/月），此后逐步回落至2025—2026年的150-190万吨区间。Grasberg、卡莫阿等大矿复产延后是拖累2026Q1产量的主要原因。数据来源：ICSG，国联民生证券研究所

全球矿产铜月度产量变化（2019—2026年，单位：万吨）
月份	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年	2026年
1月	186	180	180	180	180	185	180	180
2月	150	150	150	150	150	155	150	150
3月	168	165	165	165	165	170	165	165
4月	180	180	180	185	175	180	175	—
5月	185	185	185	190	180	185	180	—
6月	190	190	190	195	185	190	185	—
7月	192	192	192	195	190	192	190	—
8月	190	190	190	190	200	190	190	—
9月	188	188	188	190	195	188	188	—
10月	185	185	185	198	190	185	185	—
11月	185	185	185	200	195	185	185	—
12月	188	188	188	300	190	190	190	—

数据来源：ICSG，国联民生证券研究所

从全球矿产铜月度产量的历史变化来看，可以提炼出三个关键判断：
产量在2023年出现阶段性跳升后回落。 2019—2022年，月度产量基本稳定在150-192万吨区间，年度间变化不大。2023年8—12月产量出现明显跳升——8月达200万吨、11月200万吨、12月300万吨，为统计区间峰值，此后逐步回落至2025—2026年的150-190万吨区间。2023年的跳升或与部分矿山集中投产有关。
2026Q1产量较历史同期基本持平但微降。 2026年1—3月分别为180万吨、150万吨、165万吨，与2025年同期完全一致，但较2023年同期（180/150/165万吨）和2024年同期（180/155/170万吨）略有下降。Grasberg（2026年铜产量从77万吨下调至31.8万吨）和卡莫阿（产量指引从38-42万吨下调至29-33万吨）的复产延后对2026年产量形成了明显的拖累效应。
产量数据呈明显的季节性特征。每年2月均为年内产量低点（约150万吨），7—9月为产量高点（190-200万吨），反映了矿山检修、气候因素及年度生产节奏等季节性规律。2026Q1产量延续了这一历史季节性模式。

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