AI算力竞争已超越单芯片能力的范畴，演变为考验国家综合制造能力与基础设施的系统性工程。国盛证券指出，虽然中国在芯片制程和单芯片能力上受到限制，但基建与电子制造能力是中国算力最重要的底牌。中国拥有全球领先的电网设施和充足的电力供应，美国AI建设受困于电网容量时，中国IDC可凭借电力优势实现算力快速部署。
电力基建：中美AI竞争的关键变量
美国AI建设正遭遇电力瓶颈制约。电网容量不足使美国互联网厂商不得不寻求DCI（数据中心互联）、天然气、小型核电等非常规解决方案，推高了算力部署的时间成本和资金成本。美国部分地区新建数据中心需等待电网扩容，周期以年为单位计算。
中国的情况截然不同。凭借全球最先进的电网设施和充足的电力供应，国内AI算力建设不存在电网容量这一瓶颈。互联网厂商可通过第三方IDC提供的电力资源和机房实现算力快速部署，为算力抢装和业务扩展提供关键支撑。国盛证券判断，中国算力成本有望通过基建和电力侧优势，缩小与海外先进集群的差距。
电力优势的意义不止于成本。在AI竞争的分秒必争阶段，能够更快部署算力意味着更快迭代模型、更快抢占用户入口。中国IDC企业无需等待电网改造即可为互联网厂商提供成规模的算力基础设施，这是国内算力竞争不可替代的加速器。在此背景下，IDC资产再次成为核心配置，润泽科技、光环新网、奥飞数据等IDC企业有望受益。
通信制造业：中国工业的明珠
中国在通信电子制造业建立了深厚的全球竞争优势。数通光模块领域，中国企业历经多轮速率迭代周期，从100G到400G再到800G、1.6T，逐步在全球产业链中占据主导地位。中际旭创、新易盛、天孚通信等厂商凭借在上一轮云计算浪潮中积累的产业地位和制造优势，迅速成为北美客户光模块的主流选择。
国内算力放量为光模块产业带来第二增长曲线。过去国内光模块厂商受限于市场格局，净利润率普遍偏低。随着国内AI需求释放，供需格局改善，加之客户结构优化，国内光模块厂商的盈利能力有望系统性提升。同时，速率迭代下DAC传统连接线缆向AEC升级，为光模块厂商提供了品类扩张机遇。
除光模块外，交换机制造也是中国通信制造业的优势领域。锐捷网络、菲菱科思、紫光股份等企业在交换机整机层面具备优秀的成本控制能力和工程化能力。随着国产交换芯片的突破，整机制造与芯片自主的结合将形成完整的全国产化交换机解决方案。
IDC：再次成为核心资产
AI时代IDC的价值正被重新评估。在中国电力基建优势的加持下，IDC不仅是机房资源的提供者，更是算力快速部署的赋能者。美国互联网厂商需自行解决电力增容问题，周期长、成本高；而中国IDC企业可直接利用现有电网容量，为算力客户提供“拎包入住”式的快速部署服务。
国盛证券认为，AI集群的规模化、高功率密度特性对IDC提出了更高要求。液冷、高功率机柜等能力成为IDC企业的核心竞争力。英维克（液冷）、麦格米特（电源）等基础设施配套企业将受益于AI集群建设带来的高端化需求。
从投资节奏看，IDC资产在新一轮算力建设浪潮中将具备收入和估值双重提升空间。收入端受益于算力需求放量带来的机柜上架率提升和价格改善；估值端受益于“AI基础设施”定位带来的成长属性重估。润泽科技、光环新网、奥飞数据等IDC企业，以及英维克、麦格米特等基础设施配套企业，是算力基建逻辑下的核心关注标的。
表4：中国算力产业链四大能力与核心标的| 能力维度 | 核心环节 | 代表标的 |
|---|
| 计算能力 | AI芯片设计 | 寒武纪-U |
| 通信能力 | 交换机芯片、封装 | 盛科通信-U、中兴通讯、通富微电 |
| 制造能力 | 光模块、交换机 | 新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、德科立、华工科技、锐捷网络、菲菱科思、紫光股份 |
| 基建能力 | IDC、温控、电源 | 润泽科技、光环新网、奥飞数据、英维克、麦格米特 |
投资建议：四大能力维度布局国产算力
国盛证券建议，投资国产算力放量机会应从四大能力维度出发布局。
计算能力方面，关注更适合中国当下需求的芯片技术路径，从产品力出发优选标的，核心关注寒武纪-U。
通信能力方面，Scale-Out网络依靠自主可控交换机芯片，核心关注盛科通信-U；Scale-Up网络需封装、芯片、通信巨头联盟共建，核心关注中兴通讯、通富微电。
制造能力方面，中国光模块拥有全球领先的产品和制造能力，核心关注新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、德科立、华工科技；交换机领域关注锐捷网络、菲菱科思、紫光股份。
基建能力方面，在中国优秀电力基建下，IDC公司有望成为AI集群基建主要承担方，核心关注润泽科技、光环新网、奥飞数据、英维克、麦格米特。
