2025年，全球生命科学并购支出达2400亿美元，同比增长81%；中国相关生物制药合作交易潜在总金额占美欧总额的比例从2020年的约8%跃升至34%——这是安永最新发布的《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》白皮书中的核心数据。报告指出，到2032年全球前25大药企将面临3700亿美元的增长缺口，仅靠内生增长难以弥补专利悬崖带来的收入损失。本文从全球交易趋势、中国创新崛起、AI赋能交易、全球化路径四个维度，系统解析中国创新药如何从“跟随者”走向全球价值共创者。
全球交易图景——加速、集中与结构性缺口
2025年，全球生命科学行业在交易上踩下油门。行业并购完成额达2400亿美元，较前一年增长81%，其中生物制药并购支出增长65%，医疗科技增长116%。支出的增长并非源于交易数量的上升——交易数量同比下降12%，并购支出的上升反映出单笔交易平均投资金额的激增，平均单笔交易规模达到21亿美元，较2024年高出107%。
分析师与头部生物制药企业管理层之间的观点分歧正在扩大。超过50%的分析师对全球前25大药企的现有管线质量持中性或负面看法，超过40%对企业的并购及合作能力持负面态度。这种分歧背后是具体的数据支撑——随着核心营收驱动产品的市场独占期相继届满，行业领军企业预计到2028年将面临1000亿美元的增长缺口，到2032年将扩大至3700亿美元。
资本市场并不确信企业能够抵消产品独占权到期带来的收入损失。分析师认为管理层指引往往低估了管线执行风险以及产品商业放量风险。在当前的商业环境中，关键创新越来越广泛地分布于多元化的技术平台与地理区域之间，企业识别并锁定增长机会的难度明显上升。
中国创新崛起——从“快速跟随”到“同类首创”
中国本土创新对行业交易战略的重要性已经跨过了一个关键拐点。过去，跨国药企看中国更多看重的是市场规模；到2025年，部分中国企业的临床资产、技术平台和开发效率已持续进入全球商务拓展团队的扫描视野。
2020年，全球生物制药行业在中国相关合作授权交易上投入了创纪录的65亿美元潜在交易总金额，但仅占全球总额的4%。过去五年，与中国企业相关的合作授权交易投资潜在总金额以71%的复合年增长率上升。2025年，全球生物制药行业每3美元合作交易潜在金额中就有超过1美元流向中国，与中国企业相关的合作交易占当年潜在金额最高的10笔合作交易中的5笔。
供给端扩容——76个创新药获批与审评提速
2025年，中国批准上市1类创新药76个品种，较2024年的48个明显增加。其中，26个通过优先审评审批程序批准上市，15个获附条件批准上市，15个在临床试验期间被纳入突破性治疗药物程序。
从适应症分布看，抗肿瘤药物仍占绝对主导——2025年占治疗用生物制品IND申请中的59.51%、NDA审评阶段的42.08%。自身免疫与炎症、代谢与内分泌、神经系统及罕见病也是申报集中的方向，这与全球生物制药并购的热门治疗领域已出现明显交集。
中国生物科技公司已发布部分临床数据显示本土产品可能具备同类最优潜力——媒体将其类比为DeepSeek在2025年对AI领域造成的颠覆性冲击。在中国签署的合作交易高度集中于新型治疗模式，涵盖新型抗体、细胞与基因治疗、AI引擎等，小分子药物与传统生物制品仅占少数。
AI重塑交易——从辅助工具到核心赋能
交易对生命科学企业的价值创造至关重要，但执行能力必须跟得上战略目标。行业对交易高度依赖——交易更活跃的企业资本回报率高于不活跃同行。但大多数交易未能达到预期——安永对225笔交易的分析显示，仅71笔（32%）实现了交易模型中预测的增长目标。成功的交易绝大多数都是在收购方自身已具备经验和业务基础的治疗领域内进行的。
从交易周期的始端到末端，AI都在展现加速和优化识别潜在标的、评估吸引力及执行交易的能力。2025年企业为获取AI技术平台而达成的合作交易金额大幅增加。从长期看，AI已超越“洞察生成”层面，正在演变为推动自动协调、使收购方高效快速整合新资产的引擎。未来，由自主智能体组成的数字化工作体系将承担交易全流程中的关键任务——从尽职调查、交易执行延伸到长期价值创造。
全球化路径——从单点交易到生态共创
展望2026年，生命科学行业仍将围绕关键资产持续推进交易。当前行业可用交易融资能力约为2.1万亿美元，配合头部企业仍未解决的增长缺口，交易活动的基本面依然较为稳固。
对中国创新药而言，对外授权在未来一段时间内仍是现实且重要的路径。随着企业和资产逐步成熟，多资产组合授权、基于期权的合作、共同开发、平台合作、NewCo以及自主出海等路径也会继续出现。不同路径之间没有高低之分，关键在于是否与企业自身资源、能力和战略目标匹配。
在更加复杂的创新生态中，一项交易的背后往往连接着更多参与者——药企、生物科技企业、CRO、CDMO、AI平台、资本、临床中心、监管顾问等，都可能在不同阶段参与价值创造。未来具备竞争力的企业，往往是那些能够在多方之间扮演连接者、催化者和共创者角色的企业。
