2024年以来，中国多项超大规模基建项目取得关键进展，民爆行业作为“隐形的国民经济基石”将显著受益。太平洋证券民爆行业深度报告梳理了三大核心项目：雅鲁藏布江下游水电工程（2024年12月核准，水力资源可开发量4737万千瓦、装机远超三峡）；三峡水运新通道（2025年5月可研获批，静态投资约766亿元、总工期100个月）；浙赣粤运河（全长1988公里、规划投资3200亿元，已列入国家立体交通网规划纲要）。三大项目分别位于西南、中部和东部，将从不同区域拉动民爆产品和爆破服务需求。结合水利、公路水路、铁路等公共基础设施固定资产投资持续增长，民爆行业逆周期需求稳健的特点进一步凸显。
雅鲁藏布江水电项目：可开发量4737万千瓦，远超三峡
2024年12月25日，中国政府正式核准雅鲁藏布江下游水电工程，对推动高质量发展等具有重大意义。雅鲁藏布江水量多、落差大而集中，水力资源十分丰富，可开发量达4737万千瓦，装机容量远高于三峡（三峡装机容量2250万千瓦）。如果在雅鲁藏布江大拐弯处建造水电站，装机容量可达三峡的2倍以上。水电工程建设涉及大量的土石方开挖、隧道掘进、边坡治理等施工作业，对工业炸药和爆破服务的需求巨大。雅鲁藏布江项目位于西藏，有望直接拉动西南地区民爆需求。易普力因服务三峡工程而诞生、控股股东为葛洲坝集团，有望凭借股东优势和产业基因深度参与项目建设。
三大重大基建项目核心参数| 项目 | 规模/投资 | 最新进展 | 民爆需求区域 |
|---|
| 雅鲁藏布江水电 | 可开发量4737万千瓦（超三峡） | 2024年12月核准 | 西藏/西南 |
| 三峡水运新通道 | 静态投资约766亿元，总工期100个月 | 2025年5月可研获批 | 湖北/西南 |
| 浙赣粤运河 | 全长1988公里，投资3200亿元 | 列入国家规划，浙江明确推进 | 江西/中东部 |
三峡水运新通道：三峡之后长江最大工程
2025年5月30日，国家发改委批复三峡水运新通道项目可行性研究报告。2025年6月4日，中国三峡电子采购平台发布勘察设计招标公告。三峡水运新通道是三峡工程之后长江干线上集水利、航运、生态等功能于一体的最大综合性工程，可研阶段静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建期12个月）。项目包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分，建设周期长、投资规模大，有望持续拉动西南地区民爆需求。易普力因服务三峡工程而诞生，是国内少有的深度参与多项大型水利工程的民爆企业，有望在此次三峡新通道建设中继续发挥关键作用。
浙赣粤运河：3200亿投资，约60%在江西境内
浙赣粤运河由赣粤运河、浙赣运河组成，全长约1988公里，比目前世界上里程最长、工程最大的京杭大运河（约1794公里）还长近200公里。规划投资匡算约3200亿元，其中赣粤运河规划投资约1500亿元、浙赣运河规划投资约1700亿元。运河在江西境内1168公里，约占60%。项目已被列入《国家立体交通网规划纲要（2021-2035）》和《内河航运发展纲要》，进入可研报告编制阶段。2024年10月，《江西省交通运输厅赣粤运河工程预可行性研究采购项目》中标结果发布；2025年5月，浙江发布《关于高水平建设“航运浙江”的实施意见》，明确提出“谋划推进浙赣运河”，工程有望提速。国泰集团作为江西省唯一民爆上市公司，将直接受益于浙赣粤运河建设带来的业务增量。
基建投资托底经济，民爆逆周期需求稳健
2023年以来，水利、公路水路、铁路等公共基础设施的固定资产投资保持增长，为疫情后我国经济的稳增长提供了重要支撑。水利建设投资方面，2025年基建投资托底经济的潜力仍在，尤其是水利工程建设方面投资较多。民爆行业作为基建“隐形基石”，在重大项目从规划到施工的推进过程中持续受益。三大项目分别位于不同区域——雅鲁藏布江（西南）、三峡新通道（中部）、浙赣粤运河（中东部），将协同拉动全国民爆需求。结合矿山开采（占民爆需求70%以上）的稳健运行，民爆行业整体需求有望保持增长态势。建议关注在相关区域有布局的民爆企业——易普力（水利工程基因）、国泰集团（江西唯一民爆）、广东宏大（矿服+基建双轮驱动）。
